化工油价震荡中枢下移需求依然疲弱物业

化工：油价震荡中枢下移 需求依然疲弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、行业观点：油价震荡中枢下移，需求依然疲弱未来一段时间，化工行业发展的大背景是：（1）宏观经济增速或在2季度触底；（2）受欧美经济数据影响，油价波动中枢或下移至95美元/桶；（ ）需求季节性好转，但大幅好转可能性较小；（4）产品价格持稳中微跌；（5）行业利润增速企稳，回升看经济复苏；由于需求依然疲弱，短期内基础化工行业的板块性刺激因素较少，给予行业“持有”评级。（本周更新）二、化工品：整体价格延续跌势，盈利能力微涨(一)原油与棉花价格下跌幅度较大；煤炭价格平稳(二)化工品整体价格延续跌势在我们跟踪的221个产品中，本周与上周比： 5种产品价格上涨，68种产品价格平稳，118种产品价格下跌，三类产品个数分别占到总产品个数的16%、 1%和5 %。化工品价格延续跌势。价格涨幅较大的产品：NYMEX天然气（6.2%）；价格跌幅较大的产品：粘胶短纤（-11.2%）、R410a（-10.5%）、丁二烯（上海石化，-10.2%）、二氯甲烷（-9. %）、乙烯（东南亚CFR，-8.9%）、液氯（-8.7%）、丙烯（韩国FOB，-7. %）、丁苯橡胶（-7. %）、顺丁橡胶（-6.9%）、BDO（山西三维，-6.6%）、石脑油（新加坡，-5.6%）、WTI原油（-5.2%）、SBS（长三角4452，-5.1%）、汽油（新加坡，-5.0%）。

一周后朱利安出院 (三)化工品整体盈利能力微涨在我们跟踪的4 个产品价差中，与上周相比：27种产品价差扩大， 种产品价差平稳，1 种产品价差缩小，三类产品个数占比分别为58%、7%和 5%。化工品整体盈利能力小幅上涨。价差扩大幅度较大的产品：乙烯法PVC（224.5%）、天胶-顺丁（59.4%）、醋酸乙烯法PVA（19.9%）、天胶-丁苯（15. %）、环氧丙烷（1 .9%）、R22（8.2%）、丁酮（8.2%）、聚合MDI（6.0%）。价差缩小幅度较大的产品：粘胶短纤（- 6.5%）、己二酸（- 0.1%）、顺酐法BDO（-12.1%）、黄磷（-6.7%）、电石法BDO（-6.6%）、甲醇（-5.7%）。

三、数据跟踪行业走势：跑赢大盘，化纤、民爆等表现亮眼行业估值：估值低于07年以来负一倍标准差四、投资组合本期投资组合如下：裕兴股份（ 0%）、久联发展（ 0%）、联化科技（20%）、兴发集团（10%）、金发科技（10%）。

五、风险提示原油价格剧烈波动