幸福快乐上海证券2009年12月份宏观经济数据预依依不舍

上海证券：2009年12月份宏观经济数据预测点评 经济完美收官 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

经济回升基础进一步巩固2010年中国经济增长确定性程度较高。这种确定性来自与以下两个方面：从增长动力结构看，受基数影响出口“拖后腿”现象得以消除，即使没有真实的增长，2010年中国经济消费和投资双轮驱动力表现将更加强劲只要让他顺利进了内线；政策后劲较大，“四万亿”投资不容易引起核桃中营养成分的变化规划的2009年年度计划中有1000亿没有安排，将延后到2010年，2010年政府投资计划将更强劲，2009年度财政状况表现出乎意料的好，年底突击化钱现象再度出现。

增长延续性取决于“转型”进程2009年经济回升已是“盖棺”定论，市场关心的是经济增长的动力基础能否延续。2009年全球经济在政策的强力刺激下，都经历了快速的反弹。2009年经济的“绝地反击”被普遍认为是政策作用的结果。当前扩张性政策的副作用已然显现，主要表现为资产泡沫的重新上升和强烈通胀预期的出现。我们认为，经济反弹如果建立在转型基础之上，那么对未来经济增长的延续性就无须担心。经济转型的基础是经济结构调整的充分到位。从国民经济各部门运行情况看，我们认为中国经济在这一轮金融危机的冲击中，没能抓住时机进行“顺势”调整。而在以美国为首的西方国家，则借助金融危机，一次性的对经济进行了调整——国内资产价格泡沫被消除，经济生活方式发生根本性变革；国际经济交往上，顺势要求中国等发展中国家承担全球经济再平衡成本，开始趁机着手改变贸易模式。

货币正处回收通道中管理通胀预期和治理资产泡沫要求当局对货币环境做出改变。国际资本继续流入的趋势，更要求货币当局加大“冲销”力度。随着信贷进程的放缓，中国的货币增长速度将逐步下降。货币流向对资产配置的影响加大，宏观经济体系中流动性分布改变，对投资跟随经济结构变动提出了要求。