高考加油钢铁湖南遭遇洪ST华菱或发力重建魏家

钢铁：湖南遭遇洪 ST华菱或发力重建 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

据凤凰报道，湖南遭遇暴雨连袭，平均降水量比1998年多55厘米，湖南2 县市6月累计降雨量突破历史极值。据湖南省防汛办7月 日初步统计，6月22日以来的降雨，共造成农作物受灾面积295千公顷，倒塌房屋6 69间，直接经济损失60亿元。*ST华菱是湖南最大钢企，总产能1800万吨，产品覆盖长材、板材，其中螺纹钢250万吨、宽厚板440万吨、线材210万吨，灾后重建将拉动省内需求，利好*ST华菱。

公司拟终止重大资产重组，有望回归钢铁主业公司6月 0日发布《关于拟终止实施重大资产重组事项的进展公告》，后者提及公司与主要交易对手华菱集团、财信金控已就终止实施重大资产重组初步达成一致，主要基于以下考虑：①拟置入的金融资产今年已出现亏损，而拟置出的钢铁资产业绩已大幅改善，终止重组更有利于保护公司和投资者利益；②终止重组后，有利于公司利用资本市场实现钢铁业务转型升级，更加符合国家振兴实体经济的政策导向。

2017年Q1，公司所造成的破坏和伤亡程度将轻微得多。扣非后净利 .4亿元公司2016年亏损10.55亿元，主要因：①高炉生产不顺；②无缝钢管低迷，计提资产减值；③VAMA未达产；④人民币贬值，全年汇兑损失 .67亿元。2016年Q4,公司单季扭亏，2017年Q1，公司继续受益于行业好转，实现销售收入179.75亿元，净利润 .08亿元，ROE年化18.81%。

控股子公司VAMA自2016年12月开始盈利，其高强钢已稳定批量供应长安福特、一汽大众、菲亚特、雷诺尼桑等汽车主机厂、冲压件厂。

公司吨钢市值不足700元，全市场最低，估值有待修复公司目前吨钢市值不足700元，全市场最低；若将公司2017Q1扣非后业绩年化，则公司PE仅8.6倍；据我们吨钢利润模型测算，公司Q2业绩大概率环比增加，以停牌前一日股价计算，其PE（ttm）将更低。

此外，公司目前仍有业绩增长点，预计2018年可摘星脱帽，估值应提升：①华北地区环保趋严，利好其他区域钢企；②VAMA将继续放量，扩大市场份额；③公司资产负债率86.50%，2017Q1财务费用高达4亿元，公司有息负债存下降空间。6月28日，华菱集团降杠杆项目已获浦发银行投放45亿元，后期还将投放55亿元。

风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动。