行业高华证券有关政策议程的问答

高华证券：有关政策议程的问答 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

有关政策议程的问答随着国会重新集结，医疗改革立法尘埃落定，政策议程目前已转移到其它议题上。短期内，金融改革可能将成为讨论的中心议题，有传闻表示未来两周参议院可能会出台一项提案，之后在5月份参议院将就提案展开辩论。

四月通常是有关来年预算的辩论如火如荼地进行的一个月，但今年国会是否能就2011财年的预算达成共识还不得而知。即便是不能达成共识也不会产生太大的实际影响，但这将预示着长期延展将于今年晚些时候到期的减税政策可能面困难。

我们仍然预计国会将出台一系列规模较小的“就业法案”，并继续延展失业救济的申领期限。国会似乎也有可能考虑出台促进小型企业放贷和节能住宅投资的法案。一些就业相关举措的财政成本已经招致了越来越大的阻力，但还不足以阻挠这些措施的通过。但诸如购房者税收减免等一些计划则可能终止。

尽管气候立法似乎不太可能于今年颁布，但一个规模有所缩减的能源刺激一揽子计划仍有可能于今年夏天晚些时候通过。

目前，医疗改革法案已经成为法律，政策日程将转移到其它议题。财政问题将在日程上占据重要位置。未来几周，国会可能会考虑出台2011财年的预算蓝图、几项就业相关法案，并延展即将到期的2001/2003年减税政策。未来几周，金融改革将成为国会关注的焦点，今年夏天晚些时候可能还会通过能源立法。尽管我们并不认为针对中国的货币立法将在短期内获得通过，但它也不太可能在今年完全退出人们的视野。接下来，我将以问答的形式，就未来几个月的立法议程提出几点看法。

问：国会是否会出台其它刺激立法？答：会，但只会颁布很少一部分规模更小的法案。今年，国会已经或将考虑至少出台5项“就业法案”（未来十年的拨款）：

1.1,,500亿美元用于延展某些ARRA计划。参议院和众议院在过去几个月通过了几项规另外模较大的就业法案，这将延展根据《美国复苏与再投资法案》(ARRA)实施的多项计划。众议院于2009年12月通过了一项规模约为1,500亿美元的法案，随后参议院于3月份通过了一项规模约为1,000亿美元的法案。尽管众议院的法案将在州财政援助、基建，和失业救济之间平分开支，但参议院的法案主要由延长的失业救济（截至2010年底），以及不到300亿美元的州政府财政援助计划组成。尽管可能会延长失业救济申领期限（见下文），但国会不太可能通过大多数其它提案（向州政府进一步提供温和的财政援助可能是个例外）。

2.180亿美元的招聘计划：民主党领袖“就业提案”的第二部分就是招聘免税政策（截至2010年底的雇主工资税免税期；如果雇用工人的期限达到52周，雇主将获得1,000美元的减税额）。尽管这是获得通过的第二项法案，但在3月份颁布后，该计划成为第一项成为法律的相关法案。4月1日，这项法律正式适用于雇主。

3.170亿美元基建融资和其它税收刺激措施。众议院已经通过了修订并延长建设美国债券(BuildAmericaBond,BAB)的计划，并对税收政策做了几处较小调整。在目前的里面又分很多分类。那么这一个频道应该和其他内容频道一样法律下，BAB计划定于2010年底到期。但参议院在该项立法方面的动作可能较慢。

4.60亿美元“修屋换现金”计划。修屋换现金计划将提供60亿美元，以支持房主改善住房的能源效率（如保温材料和热水器），每个房主最高得到3,000美元。折扣将在购买时给予（如在五金店采购时），可能比减税项目更能刺激消费者。众议院于3月份通过该法案。参议院尚未采取行动，但是可能在今年夏季与其它节能刺激措施一同通过。

5.300亿美元小型企业贷款。政府已经提议将TARP基金重新指派为小型企业贷款基金，将对资产不高于100亿美元的银行提供至多300亿美元的资金。作为贷款的激励措施，这部分资金向财政部支付的股息将被大幅削减，以增加对小型企业的贷款。参议院多数党领袖Reid表示希望在未来几周将该议案提交至参议院。

问：购房者减税是否将延长？答：可能不会。通常人们不会低估国会在选举前为选民提供福祉的意愿，特别是与住房相关的福利。然而，有几个原因让我们猜测，购房者减税政策将按期于4月30日终止。首先，延展减税政策所面临的来自于行业方面的压力远低于上次政策到期前时的水平。其次，我们（并且我们认为其他大部分观察者）认为，延长减税政策的积极作用不如最初那样大。第三，由于对财政的担忧加剧，抵消减税政策成本的压力可能增加，而这使得延长政策变得更加困难。至少，假如政策会被延长（但似乎不大可能在4月30日前出现），这仍会使未来几个月的房屋销售呈波动态势。