可转债抬头两条主线可挖宝部件

一季度走出“小阳春”行情的债券市场在进入4月份后渐渐露出了后继乏力的迹象，不过此前一度沉寂的可转债市场却在此期间出现了急速上涨，业内人士指出，随着A股市场的企稳，有利于可转债行情发展的积极因素开始逐渐聚集，可转债市场有望在近期持续维持较高的景气度。

可转债领涨债券市场

国内债券市场在今年一季度可谓风光无限，无论是利率债还是信用债都在此期间得到市场的积极追捧，不过随着一度宽松的市场流动性逐渐趋于正常，债券市场在进入4月份后明显放缓了上行步伐，代表利率债的上证国债指数，和代表信用债的上证公司如果五年内地方政府的财政收入增长不能赶上地方债的增长速度债指数，在此期间的累积涨幅分别只有0.07%和0.33%。

不过就在债券市场整体趋于平淡的同时，一季度陷于整体回调泥潭的可转债市场却突然发力。截至昨日收盘，上证转债指数报279.54点，本月累积涨幅达到2.82%，相形之下，上证转债指数在今年一季度却下跌了1.34%。就具体品种而言，在27个有完整交易数据的可转债中，除同仁转债、海直转债在进入4月份出现下跌以外，其余25只可转债均在此期间实现正涨幅，其中平安转债在此期间的价格涨幅达到5.95%，特别是工行转债、泰尔转债、博汇转债等可转债的价格涨幅甚至超过了同期所对应正股的股价涨幅。

可转债后市或现分化

本月以来可转债市场整体表现强劲，那么可转债的强势表现是否具备可持续性呢?

华泰证券投资顾问陈勇指出，可转债市场后市的走向主要取决于三个条件，即中国经济复苏的可持续性、政府改革是否符合预期、上市公司一季报相对年报的改善幅度，从目前来看，市场政策面和上市公司基本面都比较有利于可转债行情向纵深发展，同时鉴于多数可转债近期的涨幅都弱于正股，可转债的补涨空间仍然存在。不过投资者需注意，流动性最宽松时段可能已经结束，二季度经济波动的幅度可能增大，在此背景下，可转债市场延续当前这种整体性行情的难度较大，但局部性机会较多。

上海证券分析师胡月晓认为，A股市场的表现仍是决定可转债市场后市行情的关键要素，预计A股市场的结构性特征在短期内不会改变。同时投资者要注意，优先股制度的出台将成为可转债市场的双刃剑，一方面会导致上证50成分股可转债的转股意愿有可能下降，甚至减少转债融资需求，但另一方面也会刺激相关蓝筹可转债的阶段性机会，预计后市可转债市场的投资难度会有所增加。

把握可转债局部机会

鉴于可转债市场后市投资机会存在一定的不确定性，业内人士建议投资者重点挖掘可转债市场中的局部机会。

上海证券分析师胡月晓表示，继续跟踪市场热点是近期可转债波段操作主要的获利手段，投资者具体可以关注两条主线，一是以赚取差价为主要目的、当前市场热点较为集中的稳增长和国企改革概念品种，比如隧道转债和深燃转债;另外可以关注当前具备债性托底、到期收益率较高、以债性投资为主要目的的可转债品种，比如南山转债(110002行情,资料)和深机转债。

华泰证券投资顾问陈勇则指出，当前大盘转债的估值水平相对合理，而中小盘转债由于正股的价值分化导致转债价值分歧比较大，建议投资者在防御基础上适当合理配置不同类型转债，风险偏好投资者可挖掘转债结构性机会，注重个券，波段操作，把握市场热点类转债的交易性机会，对偏股性个券可逢高减持;风险厌恶者可关注偏债性转债配置价值，如中海转债、南山转债等，媲美客户端游戏的技能打斗效果博弈其条款变化的机会。

可转债爆发两大原因

1

A股企稳，蓝筹股表现出色，相关蓝筹股对应的可转债价格水涨船高。

2

前期可转债市场调整较为充分，估值趋于合理，可转债的避险价值得到低风险资金的垂青。

(:吴大忠)

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