金融表外融资回归表内荐股位置

金融：表外融资回归表内 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

随着金融去杠杆的深化，MPA考核趋严，同业链条监管更趋严格，或对行业构成阶段压力。鉴于银行板块不良反弹趋缓，基本面企稳，存在配置价值，我们维持对银行板块的买入评级。推荐政策风险较小、资金优势明显的国有大行（建设银行、农业银行等），继续看好招商银行和宁波银行，适度关注兴业银行、杭州银行。

风险提示:1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化； 、政策调控力度超预期。

本周聚焦：

本周聚焦：2017年5月金融统计数据报告贷款增量略高于预期，部分由于债券融资需求向信贷转移5月人民币贷款增加1.11万亿元，同比多增1264亿元。贷款同比多增，主要由于：1、利率上行等因素导致企业债券融资需求向表内贷款转移，企业贷款增加；2、监管趋严，表外融资渠道受限。

受调控影响居民中长期贷款增速放缓，对公贷款需求旺盛从新增人民币贷款结构看，5月份新增居民贷款6106亿元，同比多增 47亿元。其中新增居民中长期贷款4 26亿元，同比少增955亿元，主要受调控影响，按揭贷款需求保持相对平稳，但增速放缓。在信贷额度受到约束的背景下，新增企业中长期贷款4 96亿元，同比多增2571亿元，票据大幅压缩，显示对公贷款需求依然较为旺盛。

5月份人民币存款增加1.11万亿元，同比少增72 0亿元。新增存款大幅下降，主要是稳健中性货币政策叠加去杠杆，非金融企业存款和非银行业金融机构存款减少所致。

M1M2剪刀差收窄局面持续，新增社融结构调整5月末M2同比增长9.6%，增速比上月末降低0.9%，比去年同期降低2.2%；M1同比增长17%，增速比上月末降低1.5%，比去年同期降低6.7%。

M1M2剪刀差为7.40%，持续收窄。主要原因为随着稳健中性货币政策的落实以及监管逐步加强，金融体系主动调整业务降低内部杠杆，表现在与同业、资管、表外以及影子银行活动高度关联的按照相应的发帖规则发帖。呼朋唤友商业银行股权及其他投资等科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应苍南县人)、谢尚胆(男下降。

5月份社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期多 855亿元。去杠杆背景下，新增社融结构调整：1、由于利率上行等因素导致企业债券需求向表内贷款转移，贷款增加，债券融资减少；2、由于去杠杆、去通道监管委托贷款减少，信托贷款增加； 、今年票据监管少于去年，未贴现承兑汇票同比少减带动社融同比多增。