金融等待新的催化剂荐股位置

金融：等待新的催化剂 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

降低资金成本预期一再升温从政策释放的信号看，降低资金成本势在必行，虽然关于利率是否可以引导股市上涨的逻辑被多家机构反复论证，但一点是毋庸置疑的，企业资金成本下降将改善财务业绩，银行（或其他类金融机构）将让利于实体经济。

长期看，资金成本下降有利于改善盈利和ROE。

员工持股计划有望成为四季度催化剂2014年上市银行已发员工薪酬2476.55亿元，五大行为17 2.95亿企业安排就业9000多人；实现财政收入和上交税收分别同比增长35.7％、19.3％。元，201 年五大行员工薪酬为 902.64亿元，同比增长8.84%。假设5%用于购买本行流通股，五大行获得的新增资金占比流通市值约0.84%，其中建行获得新增资金占比流通市值最大，农行获得新增资金最多。

定增火爆，银行借道补充列车一乘客包内移动电源发生自燃冒烟资本平安银行于7月推出优先股和定增方案，其中计划定增100亿，发行底价9.45元/股，南京银行计划募资80亿元，宁波银定增募集资金 1亿，用于补充资本。三家公司募集完毕后，对EPS和ROE都有一定摊薄，但从补充资本看，15年业绩增长和ROE回升值得期待。

不良压力依然存在假设14H上市银行逾期贷款8986.84亿元全部转化为不良的情况下，合计不良贷款14568.65亿元，上市银行现有拨备14182.46亿元将无法弥补不良，这是我们监测该指标以来首次出现拨备无法覆盖“不良加逾期转化”的情况，可见，上市银行资产质量并未出现明显好转。考虑150%的法定拨备后，需要补充的拨备缺口为7670.50亿元，占最新股东权益的比例为11.69%。不考虑农行和北京银行的超额拨备，需要补充拨备7769.26亿元，占最新股东权益的比例为11.78%。

投资建议鉴于行业资产质量仍在寻底过程中，看好行业的催化剂基本释放，维持银行业中性评级。个股上看，基于银行的资产配置变化、抗风险能力和资金来源充足状况，我们提请重点关注南京银行、宁波银行和北京银行，平安银行由于集团化效果正在逐步显现，我们继续关注（评级由买入下调至增持），招行在存款和资产配置上有改善，纳入组合。