申万宏源中央投资计划不断发力实体经济为何蹭飞

失败了大不了从头再来。 2008年6月申万宏源：中央投资计划不断发力 实体经济为何仍在下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

据国家发改委发言人表明：截至2015年底，11大类重大工程包已累计完成投资5万亿元，规模已超当年的四万亿投资计划。而2015年全年全国固定资产投资（不含农户）为55万亿元。但2015年全年，中国城镇固定资产投资同比增长仅10%，为15年来最低，中央投资计划不断发力，但整体投资却一路向下。

此轮5万亿投资是以2015年7月为分水岭，分了两个阶段实施。第一个阶段的刺激计划是2014年11月——2015年6月的7大投资工程包，总规模3.1万亿；第二阶段是2015年7月开始的4大投资工程包+7大投资工程包的后续建设项目。截至2015年底，这11大类重大工程包累计完成投资5万亿元。下半年实际投资规模的降低，使得2015年第三季度GDP一度下滑至6.9%，跌破7%的年度预期值。

此轮五万亿计划得发力点为民生工程+新兴产业+消费工程+制造升级改造工程+铁公基，目标是加大重点领域有效投资，发挥稳增长调结构惠民生作用。在面对全球经济复苏低迷，国内需求不振，人民币贬值，产能过剩，负债率过高，供给侧改革等诸多复杂因素叠加困难局面下，此轮投资为稳增长的带动效应并没有预期的明显，效果远不如上一轮四万亿投资。

主要源于以下两点：一，此轮五万亿投资，需要面临的局面和解决的问题，都比四万亿投资计划要复杂很多；二，尽管国务院多次要求各地要尽快确保项目落地开工，但实际上，有不少项目却因为资金、土地、审批甚至不作为等主客观原因，迟迟未能落地。这又进一步拖累了，五万亿中央投资计划对社会资本的带动效应。

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