高考加油钢铁逐步告别需求旺季钢价趋于震荡走弱魏家

钢铁：逐步告别需求旺季 钢价趋于震荡走弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆行业观点：

截至5月11日，MySpic综合指数环比回落1.2%，MyIpic综合指数环比下跌1.4%。CRU国际钢价指数环比下跌2.6%。国内外钢价整体走弱，但国外钢价跌幅超过国内钢价，国内外钢价差收窄。欧美地区钢价震荡走弱，美元指数持续反弹，我国对欧美冷热轧出口价差继续收窄。

4月份国内货币活化状况仍然不如人意，并没有出现企稳回升。央行在5月12日宣布下调存准率50个基点，主要是为了应对冲外汇占款大幅波动的风险。预调微调框架下的货币政策环境并不利于国内钢价走强，特别是由于国内新增中长期贷款持续不足，钢材市场库存压力明显，抑制了钢价上涨的空间。

根据国内制造业PMI以及钢铁行业PMI新订单的季节性规律，进入到6月份，钢铁需求逐步转入淡季。7月份往往是全年制造业活动的低点，钢铁需求也处于淡季。直到8月份，工业活动有所恢复，钢铁需求开始季节性复苏。月份则是下半年工业活动的高点。2012年初至今，经济增速放缓，钢铁需求不济，钢材市场具有鲜明的“旺季不旺”的特征。

据中央气象台预报，5月中下旬，南方大部分地区将有大范围的持续降雨。南方地区汛期已至，钢铁需求旺季也将逐步淡去。由于经济增速放缓的势头仍在延续，并且考虑到季节性因素，需求状况平平的钢市在2季度平淡收场是大概率事件。在钢厂控制产量不得力的情况下，随着市场逐步告别钢铁需求“旺季”，钢材价格趋于震荡走弱。

◆行业估值：

截至5月11日，钢铁板块的整体市盈率（TTM）（剔除负值）达到2 .0倍，高于2010年初以来的市盈率均值20.4倍，钢铁板块整体市净率（MRQ）达到1.09倍，低于2010年初以来的市净率均值1.40倍，但市盈率和市净率明显低于历史均值市盈率 0.6倍和市净率1.92倍。钢铁上市公司业绩下滑明显包括：极其出色的物流管理、逐步转移到中国等发展中国家的采购政策、通过规模效应不断增强对物业和供应商的谈判能力致使钢铁板块市盈率估值上升。

◆投资建议：

在市场避险情绪抬头之际，我们的投资建议是，稳中求进，暂时回避矿石资源类高弹性品种。投资低估值和业绩相对稳健的行业龙头。宝钢股份和大冶特钢等行业龙头具有中长期投资价值。

◆风险分析：

欧债危机烽火再起，外部风险因素存在进一步恶化的可能。钢材等大宗商品价格走势容易受到市场情绪面波动的影响。内部和外部需求同时放缓，钢价回调的速度会加快，钢材市场和钢铁板块持续调整的风险会增加。