高考加油半导体电子设备2011年电子元器件行业投魏家

半导体、电子设备：2011年电子元器件行业投资策略-上半年重视挖掘抗周期个股 年中迎景气拐点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆电子板块2010年表现良好，目前估值处于十年来极高水平自2008年底次级贷危机结束以来，全部A股的TTM市盈率在15－26倍之间震荡，而电子元器件行业TTM市盈率则从当时的17倍上升至今年的60倍左右。在过去两年里，电子行业估值一直高于全部A股估值，并且估值溢价一直呈上升趋势，今年初以来更是在 上下震荡，处于十年来的极高水平。

◆主流电子行业明年上半年景气度下滑，下半年回升2010年半导体设备投入的大幅上升、以及今年第四季度以来半导体设备BB值的大幅下降，都意味着明年主流电子行业上半年的供给将偏松，企业的盈利能力可能出现一定下滑。我们预计明年行业的景气度将在上半年出现下滑，年中到谷底，下半年景气度将重新回升。某些新兴行业不会受此周期性规律限制，明年始终将维持较高的行业增速。

◆上半年挖掘抗周期个股，下半年自上而下进行行业配置从行业整体来看，目前及明年前半段并非行业全面配置的良好时点，建议低配；上半年可挖掘抗周期个股，并进行适当配置；从二季度末开始，可逐渐提高行业配置，迎接下半年的景气度回升。人物攻击提升10%

◆新兴行业与传统行业都有投资机会新兴行业与传统行业均存在投资机会。新兴行业成长性高，但估值亦高，个股挖掘时需重点关注其增长的确定性与超预期的可能。传统行业虽然行业增速低，但估值也低，产业转移将能为部分传统行业带来习近平同志强调良好的发展机遇，亦能降低相关公司在景气度下滑的过程中的经营风险。

◆我们给予行业“中性”评级，但仍看好诸多个股如果以行业指数为参考标的，我们给予当前行业“中性”评级，但必须强调行业未来的分化是必然趋势，诸多个股仍可以看好。重点推荐华微电子、华天科技、高德红外、长城开发、大立科技、广州国光、水晶光电、航天电器等股票。