高考加油高华证券中国近几个月的出口复苏对于经济的魏家

高华证券：中国近几个月的出口复苏对于经济的积极增长至关重要 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

详解中国出口前景：阿尔法降低、贝塔提高、德尔塔坚挺中国近几个月的出口复苏对于经济的积极增长至关重要。虽然平均来看目前出口增速有所放缓（即阿尔法降低），但是我们发现需求弹性（出口贝塔）似乎有所提高，这符合出口构成朝向相对高精尖的资本密集型产品的转移趋势，因为这类商品往往对应较高的收入弹性。出口商品的国内附加值成分（德尔塔）也在上升，因为加工贸易的重要性日益降低。因此，中国经济增长与发达市场周期状况的挂钩程度有所加大而非减弱。我们预计发达市场经济的持续复苏将在未来几年推动中国GDP增幅上升约个百分点，如果算上溢出效应，推动作用可能更大。

在经历了一季度的疲软走势后，中国出口均可提取公积金。在近几个月有所复苏。具体而言，面向发达市场的出口反弹，这是一个明显的改善迹象，因为面向其他地区出口因为去年高报出口而出现了偏差（图表1/2）。我们此前强调过预期发达市场经济改善的重要意义——这一全球金融危机之后的首次发达市场复苏可以在未来几年充当中国经济增长的推动因素未经许可，因为此时中国政府需要在增长、改革和金融稳定之间力求平衡，而且政府选择了出手节制且有的放矢的政策支持方式。参见2014年1月1 日发表的“中国经济简评:追踪中国的改革进程:在信贷增长放缓之际求平衡”，以及2014年2月18日发表“中国经济简评:衡量金融市场化进程中的压力”。