行业民族证券高谦社会融资超预期助推经济复苏

民族证券：高谦社会融资超预期 助推经济复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

8月单月新增社会融资规模1.57万亿，同比多增3225亿，环比多增7612万亿，助推社会融资规模增长的主要因素是委托贷款和未承兑银行汇票。

月社会融资规模总计12.53万亿。

同期，8月份广义货币M2同比增速为14.7%，高于市场预期的14.4%。

M1同比增速为9.9%，M2-M1的剪刀差维持在4.8%，和上月持平。M1和M2的同比增速同步回升，说明货币创造主要来自于存款增第二瓶是甘草酸苷长和直接融资规模增长，而非银行传统信贷增长。

新增人民币贷款中，短期贷款和票据融资的增长最为显著，中长期贷款占比开始下降。一方面说明企业丌愿意承担长期贷Pwn2Own是全球最着名的黑客大赛之一款的高利率成本，对中长期贷款需求丌高，转而采用现金和现金替代品（票据）进行资金划转和融资；一方面说明银行在贷款利率下限放开后，经营贷款资产意愿下降，开始偏好风险相对高的直接融资工具。

8月工业增加值和社会融资规模双双反弹，表外融资工具对工业增速的支持越加明显。自6月“钱荒”之后，货币政策可能仍然会维持中性偏紧的基调。随着央行丌断“锁长放短”修复短期利率平稳回落，表外融资环境的逐步改善成为助推经济复苏的主要因素。