行业日常消费品三季度增速换挡荐4股

日常消费品：三季度增速换挡 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场表现：食品饮料估值下降，10月股价大幅回落，全年跑输市场。18年月食品饮料板块-21.7%，跑输沪深 00约6.6pct，市场排名8/28。其中调味品（+10.7%）一支独秀领跑行业，且是唯一获得正收益子行业。食品板块月PE较17年下降 9%，预计18年净利增长27%，两者共同作用，年初至今股价下降22%。从个股涨跌幅看，有业绩的食品细分子行业龙头成为最大赢家。10月食品板块股价-22%，市场排名最末，拖累板块累计涨跌幅。往四季度展望，年底估值切换叠加春节旺季备货，业绩很可能再度成为市场关注焦点，估值已回落至合理区间，食品饮料板块仍然是市场的好选择。

白酒：业绩增速回落，长期无须悲观。看守所方表示无此讯息业绩方面： Q18白酒上市公司营收同比+1 %，净利同比+12%，均呈回落态势。剔除茅五，白酒上市公司预收账款环比增14%，行业仍处景气周期。 Q18白酒17家上市公司毛利率提升2.6pct，主要受益于均价提升，提价及结构升级应是主要推手。 Q18白酒行业17家上市公司销售费用率同比提升1. pct，竞争仍续存。行业从底部复苏至今，已现明显分化，价格带格局基本稳定，在行业整体增速放缓背景下，企业将进入挤压式增长阶段。17年白酒渠道扩张、补库存、提价，本身处在向上周期之中，量价齐升推动行业出现高增长。18年基数已高，补库存周期结束，行业增速回落至常态水平，应客观看待增速换档。且本轮仅是小库存周期运行，而非行业大周期拐点，与12年三公导致断崖下跌有着本质不同。后续白酒行业可能L型增长，L尾部应会拉长平缓向上。

大众品：营收以稳为主，利润现分化。大众子行业 Q18呈现不同特征：

葡萄酒国内产量降幅收窄，进口酒冲击显著放缓，国产酒或迎机会；啤酒总量持平止跌，行业提价逻辑顺畅，高端格局可能生变；乳制品营收稳步增长，竞争回归常态水平，伊利市占率稳步提升，利润增速仍慢于营收；屠宰 Q18量平利降，肉制品销量持平，其他成本、费用提升，企业盈利承压；调味品行业平稳，受经济波动影响较小，海天增长稳健，中炬基数及台风原因导致增速放缓，但二者均可长远布局。其他子行业投资机会分化，需逐一辨认。