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政信合作再念紧箍咒信托公司定调防守年蹭飞

吴比较/制图上海银监局将加强对政府融资平台风险的全口径监测和防范，包括信贷和非信贷、名单内和名单外。

银行等2014年向平台提供的融资不得超过2013年末的融资总量。

这种做法可以上溯到二十世纪五十年代。但实现起来难度很大。1960年左右证券时报刘雁

经过2013年多次整顿后，基建信托的发行已经显露出增长的疲态。进入2014年，这一趋势将更为明显。

证券时报获悉，上海地区的信托公司近日收到监管通知，要求其控制向平台提供融资的额度。

获得的一份内部文件显示，上海银监局今年将加强对政府融资平台风险的全口径监测和防范，包括信贷和非信贷、名单内和名单外；银行、信托等机构2014年向平台提供的融资不得超过2013年末的融资总量。这意味着，今年上海地区信托公司的政信合作将再度被收紧。

与此同时，监管部门还明确表示，新增平台贷款应主要支持符合条件的融资平台、国家重点在建续建项目、全市重大工程和重点项目、保障房的合理融资需求。

政信合作再收紧

实际上，早在今年年初，在部署2014年银行业监管工作时便提出，缓释平台贷款风险，坚持“总量控制、分类管理、区别对待、逐步化解”，审慎稳妥地缓释平台贷款风险。

“上海监管部门此次更加强调并细化了年初银监会制定的监管思路，这方面上海银监局向来走得比较前，出台类似政策也是符合市场预期的。”某银行系信托公司内部人士表示。

不过，国时资产总经理张群革认为，监管部门可以提示相关业务的风险，但不宜对某项业务采取一刀切的做法，相信信托公司对于风险也有自己的判断。

中部地区某信托公司高管向表示，这项政策对不同的信托公司影响程度会有所差异，有的公司政信合作占比较高，估计影响不是很大，与之相反的信托公司就比较倒霉。“此外，还要具体看看今年有没有项目到期，有多少项目到期，才能估算出今年新增的空间。”他说。

对于基建业务规模较小的信托公司而言，这项政策无疑是个重大利空。“虽然我们公司2013年信托资金主要投向是基建，但整体来说总量还是很小。这项政策对我们确实产生了一定限制，更别说有的信托公司在2013年基本没做基建项目的。”上海一家信托公司内部人士称。

但部分信托公司却认为“影响不大”。上海某大型信托公司高管告诉，监管部门要求对平台融资进行总量控制对于该公司影响并不算大，主要是因为公司在政信合作方面的存量较大，项目到期后可以有新的腾挪空间，因而此项政策对公司带来的压力并不大。

值得一提的是，在监管部门陆续出台“463号文”、“8号文”等管控措施后，地方政府通过信托融资的难度系数确有提高。

据信托业协会数据，2013年基础产业信托新增金额1.43万亿元，同比增23.91%，增速较2012年的104.27%下降近八成，且明显低于地产、股票、金融机构等其他投向领域。

而根据用益信托统计，今年前3月集合类基建信托的发行也出现萎缩。数据显示，截至3月24日，今年发行的集合信托产品投向基础产业的有172只，募集资金304.97亿元，占比为18.09%；而去年同期发行的集合类基建信托为241只，募资金额为511.2亿元，占比达23.43%。

偿债压力倍增

“采取行政手段来干预基建类信托的发展，说明政府比较担心基建项目的风险爆发，所以开始逐步引导风险缓释。”用益信托首席分析师李旸说。

谈及基建信托今年的兑付风险，李旸表示，由于发行量一直在增长，今年的兑付风险将更大，尤其是一些不太规范的基建项目。

去年下半年，国家掀起了一场地方债务的审计风暴，去年底公布的全国政府性债务审计结果显示，截至2013年6月底，全国政府性债务总计30.27万亿元人民币，其中中央政府性债务总额12.38万亿元，地方政府性债务总额17.89万亿元。

早在2012年，地方政府因融资平台限制和土地财政吃紧而产生大量融资需求，信托迅速成为地方政府融资的重要渠道，这些项目在2014年迎来集中兑付。

据(,)信用风险系列专题报告，2014年基建信托到期量约为1.4万亿，其中大部分为单一资金信托。而由于单一信托主要交易对手为银行或机构投资者，信托公司并不需要进行刚性兑付，因此令市场更为担忧的是涉及刚性兑付的集合信托。

(,)研究报告指出，今年到期的9000亿集合信托中，基建集合信托到期规模最多，达2720亿元。

平安信托首席风控官顾攀此前在接受采访时亦坦言，和政府平台合作并不是没有风险的，部分政府融资平台日常收入可能覆盖不了利息，需要靠财政拨款或借新还旧来维系，对这类政府平台一定要小心。

“上海银监局上述政策实际上也是政府有意引导融资平台转变其现有的融资方式。”在前述中部信托公司高管看来，政府融资平台其实并不一定适合信托来做，从多位政府官员的表态看来，本届政府实际上是鼓励地方政府通过发行长期债券的方式进行融资，因为期限更长、融资成本更低。

信托公司定调防守年

如果今年到期的部分项目不能借新还旧的话，很有可能将发生兑付事件—这正是很多业内人士的顾虑所在。在守住业务规模的同时，信托公司还要做好存量项目的风险防范工作。

基建信托曾一度是信托