齐鲁证券社会融资总额继续缩减鼓励

齐鲁证券：社会融资总额继续缩减 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

社会融资总额继续缩减6月份社会融资总额增加1.04万亿，相对去年同期减少7402亿，降幅为41.6%。其中，人民币贷款新增8605亿，相对去年同期少增593亿元，降幅为6.4%；企业债券融资增加441亿，相对去年同期少增1541亿，降幅为77.8%；银行承兑汇票降幅更大，相对去年同期大幅下降5749亿元，同比下降184.7%。

人民币贷款中，对居民贷款占比下降17.7个百分点至39.6%，对企业贷款占比则上升17个百分点至59.8%；短期贷款上升12.4个百分点至53.7%，中长期贷款占比下降11.4个百分点至44.8%，其中企业中长期贷款占比较上月小幅上升0.8个百分点至22.6%。

新增信贷基本符合市场预期，但社会融资总额则相对上月继续削减，相对去年同期更是大幅下降，表明“八号文”控制影子银行的政策取得了良好的效果。其中“非标债权”数额相对前几个月显著缩减，增速也显著回落，表外融资扩张的势头得到了有效遏制。随着经济增速持续下滑，预计货币政策会做出微幅调整，适当放开标准债权产品和直接融资等以部分填补“非标债权”缩减留下的空缺，实现稳增长和调结构的良性互动。

货币流通速度继续小幅回落6月末，广义货币(M2)余额105.45万亿元,同比增长14.0%，比上月末低1.8个百分点，比上年末高0.2个百分点；狭义货币(M1)余额31.36万亿元,同比增长9.1%，比上月末低2.2个百分点，比上年末高2.6个百分点；流通中货币(M0)余额5.42万亿元,同比增长9.9%。

增加0.6个百分点；选择投资股票/基金/黄金/银行理财产品的比重为13.0%M2增速显著低于市场预期，这可能是因为6月份的外汇占款增加较少。M1增速也比上月显著回落，这也导致M1与M2增速差继续小幅回落。