有色金属供给收缩主导商品牛市荐股源泉

有色金属：供给收缩主导商品牛市 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资策略：牛市逻辑不变、业绩支撑可逢低加仓基于2017年有色金属价格保持高位，全行业盈利状况大幅改善等判断，我们上调对有色金属行业的评级至“增持”，仍坚持以“聚焦供给收缩、寻找价格波动机会”和“布局战略新兴产业、挖掘真成长个股”为两条投资主线。

主线一价格波动：商品价格易涨难跌可逢低加仓。2017年有色金属价格仍处于牛市，易涨难跌。因诸多不确定因素，价格波动或加剧。同时因价格重心大幅上移，企业业绩存在超预期可能，配置安全边际高。可逢低做多铅锌、铜、锡、黄金等标的，建议关注建新矿业()、西部矿业()、江西铜业（600 ）和恒邦股份（0022 ）。主线二真成长：新能源汽车和轨交市场最具期待。新能源汽车行业仍保持高速增长，对钴锂等资源的需求大，建议关注天齐锂业()、格林美（002 ）和中科三环()。轨道交通作为基础设施投资的重点领域，未来仍将保持高速增长，轨交设备市场前景巨大，建议关注利源精制()。

宏观及政策：经济增长仍乏力、政策继续去旧迎新GDP:2016年前三季度，国内GDP增速均为6.7%，2017年GDP增速预计为6.5%。美国、欧元区和日本等全球主要经济体GDP增速均出现明显下降。投资：基建及房地产投资支撑中国经济增长，2016年月，固定资产投资完成额42.69万亿元，累计同比增长8.21%。其中基础设施投资仍保持同比15%以上的速度扩张，房地产回暖带动相关行业增长。美版四万亿如果实施或带动美国经济复苏、利好有色金属需求。PMI:月，中国PMI持续在50荣枯线上下波动，总体偏低。美、欧、日制造业PMI数据均有所好转，但仍不稳定。货币：月，中国M2同比仍保持10%以上的增长；美国、欧、日M2同比增速有所提升。人民币持续贬值，截止至11月18日，美元兑人民币中间价已较年初上涨5.79%。政策：传统行业仍禁止新增电解铝等产能、环保督查和治理超载力度空前、推进央企重组；新材料仍受扶持、因骗补事件新能源汽车受影响较大。

就天天损我们行业基本面：供给收缩力度决定价格反弹高度、2017年价格易涨难跌今年有色金属上涨主要因供给侧改革、企业减产、环保督查等导致供应收缩所致，同时因基础设施投资增长、房地产投资回暖等导致下游需求回暖。加上去年年底有色金属普遍创近年来新低，多因素跌价导致有色金属大幅上涨。铜：基本面仍过剩、2017E价格中枢总体上移。铝：减产与需求增长催生大涨、明年存在过剩风险。铅：夕阳金属逆袭、2017年或领涨有色金属。锌：矿短缺逻辑仍未变、2017年将继续保持高位。锡：基本平衡略有过剩、不确定因素影响大。黄金：避险需求及美元加息不及预期成就黄金牛市。白银：金价上涨的最受益金属。锂：供应释放不及预期、高位回调仍可控。钴：短缺逻辑仍难兑现、市场预期导致价格上涨。我们预测，2017年多数有色金属价格仍将易涨难跌，总体继续处于较高水平。虽然上涨的空间比较有限，但受大量不确定因素影响，存在大量短期波动机会，铜、铅锌、黄金及小金属机会较大。综合考虑，我们预测2017年铅/锌/钴/铜/锡/电解铝/黄金/锂的年均价将分别为1.9万元、2.1万元、14美元、4. 万元、1 .5万元、1.25万元、275元、12万元，分别同比上涨 %、27%、20%、14%、1 %、2%、2%、-11%。