月涨幅大约在加息与否料继续观覆盖

近几年3月份CPI环比水平

张大伟 制图

2月份物价特别是食品价格畸高构成了3月份物价迅速下落的势能。其中，蔬菜等生鲜食品价格的迅速大幅回调，构成了3月份CPI环比回落超过历史平均水平的主动力。

数据估计：在7.9％-8.2%

根据今年1、2月份数据所显示的，非食品价格近期仍然保持稳定，我们假定3月份非食品价格继续延续这种稳定态势，即本月非食品价格上涨约-0.4%。

德国未来可再生能源政策的发展取决于新的联邦政府如何贯彻其执政协议中的相关原则。从目前的协议来看 根据商务部截至23日的数据，可测得当月食品价格环比为-2.0%，3月份CPI环比总体水平为-0.9%。由此，3月份新涨价因素为3.0%，加上本月所受翘尾因素影响5.3%，本月CPI为8.2%。

根据农业部截至2月24日的数据可以测得，当月食品价格环比涨幅大约在-2.8%和-4.3%，2月份物价总体环比上涨约-1.2%和-1.7%。由此，2月份新涨价因素将达2.6%和2.1%，加上本月所受翘尾因素影响为5.3%，本月CPI涨幅将分别达到7.9%和7.4%。考虑到3月份蔬菜价格降幅最大，也最为剧烈，因而，以农业部“菜篮子”价格指数测算出的7.4%可能会偏低。

综合上述测算结果，我们认为，3月份CPI涨幅大致在7.9％-8.2%，区间中值8.1%。

政策研判：加息与否料继续观望

如果最终结果果如预测，那么，根据近几年3月份CPI环比水平资料，3月份环比大致在-1.0%左右。这一水平不仅相对于上月大幅下落，更重要的是，明显低于历史平均水平-0.6%。如果这样，在加息问题上已更加审慎的央行，将会继续选择谨慎观望。但第二季度央行可能在流动性回笼力度上较目前继续加大。(兴业银行)