行业方正证券2012年3月物价数据点评

方正证券：2012年3月物价数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

3月，CPI环比上涨0.2%，同比上涨3.6%；其中，食品价格环比上涨0.2%，同比上涨7.5%；非食品价格环比上涨0.2%，同比上涨1.8%。3月，PPI环比上涨0.3%，同比下降0.3%；PPIRM环比上涨0.1%，同比上涨0.1%。

点评：

3月，PPI涨幅低于市场-0.1%的平均预期（《证券市场周报》调查，下同），与方正-0.4%的预期基本一致。3月PPI同比增幅首现负增长，主要原因是翘尾因素较低，为-0.65%。值得注意的是3月PPI环比涨幅较高，主要原因是占生产资料约34%的原材料和采掘业环比涨幅达0.8%。去年12月中旬以来CRB现货价格指数出现回升，国际大宗商品价格的上涨经过个月的传导开始影响国内工业品和部分消费品价格，带来月PPI的环比上涨。3月中旬以来CRB现货价格指数开始回落，目前下降达2.1%，预计4月和5月的PPI环比上涨压力不大，4月PPI或环比上涨0.2%，同比下降0.7%。我们维持大宗商品总体走弱的判断，预计5月为PPI同比增速低点，或达-0.9%；上半年PPI环比上涨压力小，6月同比增速或达-0.8%。

3月，CPI涨幅高于市场3.3%的平均预期，与方正3.5%的预期基本一致。3月CPI同比增速出现反弹，其主要原因是翘尾因素较高；3月食品价格坚挺，主要原因是蔬菜价格大幅上涨6.1%。以蔬菜为代表的部分农产品价格在春节过后价格一直共7趟普速长途列车。“暑期专线”时间为7月1日至8月31日止较坚挺，从历史数据看，蔬菜价格通常在春节过后大幅下降并在上半年保持季节性弱势，水产品节后走势温和，而鲜果价格增速将不断下降，我们认为上半年食品价格回落压力终将逐步释放。目前，农产品批发价格指富家子弟总是比较有运气。数已从3月中旬的高点下降3.1%，导致3月食品价格坚挺的蔬菜价格也开始逐步回落，预计4月食品价格将有较大的环比回落，或环比下降1.0%以上，而二季度食品价格将保持下降走势。在PPI走弱的背景下，预计二季度非食品价格将环比温和增长。此外，月CPI翘尾因素分别为1.9%、1.8%和1.5%。综合来看，3月的CPI同比增速的反弹不具有持续性，预计二季度CPI将重拾下降趋势，4月和5月同比增速或降至3.2%和3.0%，6月则可能降至2.7%。