行业高华证券财政政策仍不确定货币政策略偏宽松

高华证券：财政政策仍不确定 货币政策略偏宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在上周人大会议期间，许多负责经济事务的高级官员在会上或会后举行了招待会或接受了媒体访谈，包括财政部部长楼继伟、人民银行行长周小川、银监会主席尚福林、发改委主任徐绍史、国资委主任肖亚庆和交通运输部部长杨传堂。在本篇经济分析中，我们重点回顾他们的部分重要言论：

财政部部长楼继伟坦言部分财税改革推进的速度慢于预期。他表示许多改革需要多个政府部门共同推进，因此并非财政部一家能够解决。我们认为这是改革推进不易的关键原因，这只能通过最高领导坚决推进。

楼部长还坦率地表示担心现有《劳动合同法》可能会损害中国的竞争力。在两会这样的场合，高级官员作出如此表示可谓非同寻常。其观点在国内引起了众多非议。我们认为劳动力市场的灵活性对于一个正在经历重大转型的经济体而言非常重要。我们认为楼部长这样级别的官员公开讨论这一问题本身就大有裨益。

楼部长并未披露目标赤字率3%背后的细节，例如平衡稳定调节基金的调整等。对于3%的赤字率是否低于此前的预期并意味着财政状况较去年的实际立场净收紧，市场看法存在较大分歧。从财政部站公布的预算详情来看“我开车时打着空调，实际赤字与GDP之比可能在3.2%左右，小于去年3.5%的实际赤字率。不过在我们看来，积极的财政政策基调本身就是一个重要的信号－即便预算中的实际赤字（调整后）可能比去年的实际值更小，但政府似乎有意愿在必要的情况下采取进一步扩张措施，就像去年那样。

楼部长表示个人所得税改革方案已经提交国务院。方案包括扣除房贷利息相关的项目等内容。然而，新的税收机制较为复杂，要达到实施阶段估计还需要很长时间。提高个税起征点的做法简单易行，但出于公平的考虑这一选项被排除（截至2014年，中国共有2,800万人为薪酬所得缴纳个税，目前的个税起征点为3,500元）。

一项确定无疑将迅速实施的改革是将于5月份完成的营改增，届时所有行业都将以增值税取代营业税。

中国人民银行行长周小川表示没有必要采用“过度”的放松政策，货币政策仍处在五个段（宽松、适度宽松、稳健、适度从紧、从紧）的中间，但在稳健的货币政策中略偏宽松。只有在经济遭受严重冲击的情况下才会采取更宽松的政策立场。在被问及降息问题时，周小川表示在这种场合下不太适合说，但指出要特别关注CPI和PPI通胀数据。鉴于近几个月CPI上升且PPI通缩程度有所减轻，这意味着短期内下调银行间利率及基准利率的可能性下降。

周小川表示房地产市场面临的主要问题仍是高库存，但指出各个地区的市场状况分化很大。

在汇率方面，周小川指出净出口在GDP增长中的我说什么你们做什么贡献率不再像以前那么大，在这种情况下，中国不会倚重货币贬值来刺激出口进而推动经济增长。他还指出市场动荡过后会逐渐走向正常，市场参与者应更加注重更基本的经济分析，比如经济增长潜力如何。他的言下之意是中国经济增长保持稳定，但发布会后公布的数据显示，即便剔除表现极为低迷的烟草行业生产带来的数据干扰后，今年前2个月工业增加值环比数据还是跌至零下。