行业齐鲁证券A股策略周报不变应万变

齐鲁证券：A股策略周报 不变应万变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点周末G20财长及央行行长会议同意限制竞争性货币贬值，避免外汇剧烈波动，并控制外部失衡，预期在11月的首尔峰会上还将就经常账失衡的具体目标区间做进一步的磋商。

当前A股市场受制于预期兑现和政策方向的不确定性。我们认为11月美联储及G20会议对市场的影响主要来自预期从1946年至1965年的重建，不大可能扭转资金流动和配置的方向，因此国内政策如何应对将至关重要。<玩家根据自身喜好自由选择。 破军 破军可不破！他拥有最强体魄/p>

考虑到9月中旬以来外汇、商品、股市等大类资产对量化宽松及货币战争的剧烈反应，我们预期在国内外政策变量最终明朗化前，市场将继续维持震荡格局。由于流动性总体仍偏宽松，预期中小市值股票将重新活跃起来。

配置上，我们不建议公募投资者频繁追逐市场短期热点，而是采取紧盯主线，灵活应对的策略：

1、建议维持2/3左右的总仓位；2、重点配置资源品和机械装备两大板块，坚守核心公司不动摇；3、如果政策的发展趋向于资产再泡沫，比如信贷仍趋宽松，增配金融、周期和地产；反之，增加对新兴行业和消费品的配置。

继10/19正式推荐机械装备后(主要出于高成长、金融属性低、产业化基础好、受益于经济回升和振兴规划等因素考虑)，此次结合行业研究员的研究成果，我们给出相关投资组合供参考。

国内外市场动态上周美元出现反弹，美元指数小幅上涨，符合我们上期周报的判断（参见《美元或将反弹》，2010年10月16日）。从上周的市场表现来看，在G20财长会议前，市场普遍谨慎，由于美元空头持仓过大，部分美元空头获利了结，使得美元上扬。不过，投资者情绪高度紧张，对消息面的反映激烈，市场波动较大。

上周一，在美国财政部部长盖特纳称美国政府并没有寻求让美元贬值后，美元呈上涨态势，美元指数上涨至77.734点，黄金期货下跌了17.1美元，至每盎司1355美元。

上周二，中国三年来首次加息，由于中国是主要商品消费国，引发了海外市场对中国和全球经济增长的担忧，市场风险偏好迅速上升，当天美元汇率快速飙升，股票、黄金和大宗商品下挫。其中，期铜价格下跌1.6%，黄金期货价格下跌1%，原油期货价格下跌至每桶82美元以下。

美联储周三公布的褐皮书显示美国经济复苏陷于疲弱状态，报告指出，美国经济增长缓慢、新增就业依然有限。褐皮书使得市场对美联储扩大宽松货币政策的预期升温，而市场资讯公司MedleyGlobalAdvisors的一份报告使得此预期更为强烈。该公司的报告表示美联储(FED)计划在6个月内购买5000亿美元国债，并预留进一步购买的空间。当日美元指数深度下挫。扭转了前一日的涨势。

周四与周五，在20国集团财长在韩国召开会议之际，投资者不愿贸然建仓，美元出现反弹。黄金在周五以小幅下跌结束了剧烈振荡的一周。

法国参议院周五批准了提高退休年龄的法案，法国爆发了罢工与抗议活动，使能源供应受到干扰，这便给包括汽油在内的能源产品市场提供了支撑。