行业中信建投阵痛与希望

中信建投：阵痛与希望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要温州对于中国经济转型具有标本意义，可以给整体经济转型提供经验借鉴。需要引起注意的是，温州的金融和房地产部门的调整不能适用于全国，否则有系统性风险之忧。

经济和金融问题温州引发关注始于民间金融和房地产泡沫破灭，但金融只是经济的表象。温州困局主要不是企业融资环境问题，而是产业转型和产业资本转型问题，金融改革必要但不足够。目前温州的产业资本转型依然没有明确的方向；金融和房地产风险对实体经济的负面影响持续。往返就是三个小时

房地产的症结和破解我们对房地产的观点：稳增长不能放弃房地产；双向调控应落实，支持需求、控制供给、稳定房价、适度降低投资增速。房地产投资增速已经趋势下行，房价是否是趋势性拐点则不确定，长期需求有1.首先站改版应该对以前的站进行一个合理规划城镇化推进带来的空间，短期的需求在调控政策的压制之下，中央政府还可以采用自加杠杆和转移支付的方式刺激需求，供给方存在价格约束和土地约束；从金融环境看，中国房地产处在一个利率较高、杠杆较低的位置，维持泡沫有空间。

中国的房地产问题不仅是资产价格周期问题，也是城市化和城市化的约束问题，更是土地资本化问题。即使是对城市用地严格控制，也很难回避房地产资本化的继续；从长期来看，土地改革是必由之路。短期来看，在地方竞争的机制下，单靠地方政府很难化解房地产风险；风险化解的职能应该在中央层面。

转型的方向浙江出现人口流出现象，意味着中低端制造业产能或已趋饱和。对于未来将更加依赖内需和体内循环的中国经济而言，转型的方向，从质量上是做强第二产业；从规模上是做大第三产业。从一季度经济数据已经可以看到经济增长和工业生产的背离，这可能只是开始。