服装纺织市场持续疲软荐股位置

服装纺织：市场持续疲软 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

纺织服装行业上市公司201 年度年报以及2014年度1季报已经全部披露完毕。我们将行业内重点关注的具有行业代表性的14家上市公司分为家纺、男装、休闲服饰、女装和户外、鞋类6个子行业，对于其各项重点财务指标进行了比较分析。

行业总体情况一览201 年及2014年一季度，受经济增速放缓、消费市场疲软的影响，各子行业营收增速均受到不同程度的影响。其中，户外行业和高端女装品牌服饰行业仍保持稳定增长；家纺子行业、男装子行业、休闲服子行业和鞋类子行业终端销售均表现出现分化。但随着各行业公司产品和收入结构调整，公司的毛利率均稳中有升。

子行业情况分析户外行业：在服装整体不景气的市场环境下，得益于行业处于成长初期，探路者201 年及2014年一季度营收保持稳定增长。201 年，探路者毛利率毛利率上升，期间费用率下降，净利率上升。

男装行业：201 年及2014年一季度，消费市场持续低迷，男装类上市公司传统零售业务营收普遍下降。男装类上市公司毛利率维持，营收降低以及期间费用率整体提高，导致净利率普遍面对围剿屠杀降对凤香型工艺特征和口感特征进行了调整低。

家纺行业：受宏观经济影响，市场持续疲软，家纺类上市公司营收表现出现分化，营收增速也出现分化。但总体上，家纺类上市公司毛利率均维持在40%以上，且均同比上升，期间费用率小幅波动，净利率普遍上升。

女装行业：201 年，朗姿营收继续提升，同比增长2 . 9%。但2014年一季度朗姿营收有所下滑。一季度，朗姿毛利率同比下降2.6 %，期间费用率同比上升11.5%，导致净利率同比下降4.71%。

休闲服饰行业：休闲服饰类上市公司201 年及2014年一季度营收均出现分化，美邦营收继续下降，森马则持续增长。毛利率普遍小幅上升，期间费用率仅森马服饰持续下降，美邦和搜于特持续上升，导致净利率出现分化。

鞋类行业：报告期内，鞋类上市公司业绩出现分化，奥康营收明显下降，星期六实现营收上升。201 年，鞋类上市公司毛利率均提高到40%以上。但由于期间费用率均提高，导致最终净利率整体下降。

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