宏源证券工业企业利润增速回落态势明显鼓励

宏源证券：工业企业利润增速回落态势明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

月工业企业利润创近十年来同期最高增速。

前5个月工业企业利润增速回落态势明显。

报告摘要：

国家统计局25日公布，月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长81.6%，为近十年来的同期最高增速。

前5个月盈利增速相比今年月份的119.7%回落了38.1个百分点，逐步回落的态势较为明显。

从企业类型上看，国有及国有控股企业实现利润增速最快，月同比增长118.9%。

1．工业企业盈得增速为近10年来同期最高。

国家统计局发布的数据显示，月份全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业，下同）实现利润15396.5亿元，同比增长81.6%。今年前5个月规模以上工业企业盈利增速为近十年来的同期最高增速，工业利润的大幅增长的主要原因在于：（1）去年同期工业利润的基数很低，月规模以上工业实现利润仅8501.6亿元，同比下降22.9%；（2）工业企业的主营业务收入大幅增长，月份全国规模以上工业的主营业务收入同比增长38.2%（去年同期下降0.8%），拉动工业利润相应大幅增加；（3）今年前5个月，工业品出厂价格指数（PPI）由去年同期下降5.5%转为上涨5.9%，推高了今年以现价计算的工业利润的增幅。

图1：规模以上工业企业经济效益指标（%）资料来源：国家统计局、宏源证券2．盈利增速回落态势明显。

当前规模以上工业企业利润仍属恢复性增长，盈利增速回落态势明显。前5个月盈利增速相比今年月份的119.7%回落了38.1个百分点，特别是考虑到国家统计局公布的其他月份部分地区的数据来看，工业企业利润增长逐步回落的态势较为明显。如果以2008年同期为基期，近两年前5个月利润平均增长速度为18.6％，明显低于近10年来的历史平均水平。从趋势上看，受当前的信贷紧缩、楼市调控、进一步推动汇改、抑制过剩产能行业发展、取消部分行业出口退税等因素的影响，工业增加值增速将逐步下降，预计6月份工业增加值增速将降至16.2%，同时，考虑到上年工业企业利润增长基数逐步上升，预计未来工业企业利润增长将进一步下行，全年规模以上工业企业利润增长估计约25%-35%左右。

3．国有及国有控股企业盈利增速最快从企业类型上看，月国有及国有控股企业实现利润同比增长118.9%，明显高于其他类型企业。

集体企业实现利润同比增长42.5%；股份制企业实现利润同比增长80.3%；外商及港澳台商投资企业实现利润同比增长83.6%；私营企业实现利润同比增长61.1%。

4．多数行业盈利大幅增长。

是书签在39个工业大类行业中，多数行业盈利大幅增长。其中黑色金属冶炼及压延加工业实现利润同比增长32.9倍（去年同期利润仅为19.5亿元），有色金属冶炼及压延加工业增长3.3倍，电力、热力的生产和供应业增长2.6倍，化学纤维制造业增长2倍，石油和天然气开采业增长1.7倍，通信设备、计算机及其它电子设备制造业增长1.3倍，交通运输设备制造业增长1.2倍，煤炭开采和洗选业增长80.9%，专用设备制造业增长69.9%，化学原料及化学制品制造业增长69.3%。相反，石油加工、炼焦及核燃料加工业利润却同比下降8.9%。

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