长城证券美国持续低迷欧债风险依旧源泉

长城证券：美国持续低迷 欧债风险依旧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

可获得更高的积分。美国经济持续低迷美国通胀受油价回落得到一定遏制，但是新增就业仍持续低迷，失业率在6月份创出年内新高。8月2日即将面临的提高债务上限的最后谈判，为市场增添了新的“恐慌”。市场对美国债违约的担心压制了市场的投资情绪。根据我们的研究表明，由于延续的减税政策和持续上涨的军费、医保等福利，使得美国财政赤字在未来1～2年仍将维持相对高位。地产仍徘徊于危机后底部，没有趋势性改观。

欧洲8月份难摆困境通胀趋于稳定，欧元区通胀自4月份创出2.8高位后，后续2个月回落至2.7后，结合油价的运行来看，欧元区的通胀8月份持续企稳甚至短期回落的概率较大。2季度的加息之后，进一步实施紧缩的概率极小；欧元区最大的困扰仍然是欧债危机。虽然本月对希腊实施第二次救助，但欧债危机中潜在的风险在于是否向核心区国家扩散。核心国家中经济景气度偏弱的意大利和西班牙是市场关注焦点。意大利债务与GDP之比在欧元区内仅次于希腊排名第二。7月上旬意大利资产价格大跌，CDS飙升，令市场担心意大利可能成为下一个陷入危机的国家。因而近期意大利和西班牙的CDS成为市场衡量欧债危机是否扩散的关键指标。

新增就业巨幅下滑，失业率重回9%以上综合来看：美国通胀趋缓，其货币政策现在仍处于宽松的周期，下一步面临的是宽松的持续性和宽松的力度。中期财政乏力，难以实施积极财政。弱势美元构成的出口支撑对于就业亦是杯水车薪。因此，8月份美国数据难有较大改观；欧元区仍然未能摆脱主权债务危机的影响，德国制造业今年的复苏很难对整个欧元区经济给予根本性的提振。结论：外围经济短期难有起色，金融系统风险若隐若现，外围避险情绪升温。