日常消费品坚定推荐养殖后周期及禽板块荐鼓励

结合络票选和专家评审意见评选出最终的年度餐厅TOP20、年度青年名厨TOP10、年度推荐菜品TOP20、年度服务明星TOP10日常消费品：坚定推荐养殖后周期及禽板块 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点■一、继续坚定推荐饲料板块：产业结构调整将推动龙头新一轮高增长！1、能繁母猪存栏已至底部，饲料行业销量拐点已现。16年全年生猪价格维持高位（18元/公斤上下波动），而能繁母猪存栏持续下降。

我们的判断：

①环保因素淘汰母猪；②自然淘汰母猪；③信心、资金等因素：经过上一轮漫长的深度亏损，本轮小养殖户补栏母猪相对较为谨慎，养殖环节专业化更为明显，小养殖户更倾向于补栏仔猪，育肥后出售；④上一轮部分原种猪作为肥猪出售，导致原种猪供应不足。

17年环保、淘汰、养殖户资金等因素边际上均明显改善，我们认为能繁母猪已至底部，叠加PSY提高及出栏均重提高，饲料行业销量整体拐点已至。

2、产业结构调整将推动饲料龙头新一轮高增长；①下游养殖集中度提升推动饲料集中度提升，龙头销量增速高于行业；②养殖高盈利，饲料中高档产品比例提升；③产品、客户结构变化，推动盈利弹性高于销量弹性。

我们认为，本轮行业母猪存栏回升将较以往速度慢，有利拉长猪周期乃至饲料周期，另一方面规模化猪场补栏力度加大有利饲料上市公司销量持续增长。养殖产业结构调整，有望推动饲料龙头企业迎来新一轮高增长！ 、饲料股估值：估值已在下限。饲料的估值波动周期滞后于猪价景气周期约2个季度，历史估值区间在20- 0倍，当前主要上市饲料公司估值均在20倍PE以下，我们认为估值已到下限，随着盈利的兑现，产业结构变化得到认识，估值将伴随盈利提升。

产业结构变化推动饲料龙头新一轮高增长，市场对饲料行业认识仍有预期差，且上市公司估值处于历史估值下限，随着盈利的兑现，我们认为饲料股将出现估值、盈利双升，我们坚定推荐！投资建议：首推：禾丰牧业、海大集团、唐人神、金新农；其次：大北农、新希望。