高考加油高华证券今年降低利润汇回税的可能性依然很魏家

高华证券：今年降低利润汇回税的可能性依然很小 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期数篇报道集中探讨了再次降低企业海外利润汇回税的问题，其具体形式与10年前的政策相仿。减税的可能性因为以下两个彼此无关的问题而有所上升：(1)美国跨国企业的海外子公司囤积了大量现金，这似乎是近期跨境并购交易的推动因素之一；(2)预计从下个月开始高速路信托基金(HTF)将开始面临资金缺口，议员们正在为弥补亏空寻找新的资金来源。

虽然不能完全排除这种可能性，但是目前我们认为今年降低利润汇回税的可能性很小，原因有二：第一，减税会在短期内增收，却会在长期内降低政府的税收收入，将其用于抵消其他预算成本怕是收效寥寥；第二，虽然降低利润汇回税可能作为一种向新型企业税体系过渡的方式而赢得政治支持，但是今年通过全面税改法案的可能性微乎其但资产低于5万元的客户需要缴纳十元钱的工本费。 实质上微。

在过去几周中，多位议员表示今年可能再次降低利润汇回税。举例来说，共同起草新版联邦高速公路项目提案的加州民主党籍参议员Boxer和路易斯安那州共和党籍参议员Vitter表示，他们认为降低利润汇回税是高速路项目的又一潜在资金来源；而且包括两党参议院领袖在内的多位共和党和民主党籍参议员近期也表示他们对这样的计划持开放态度。减税提案因为以下两点原因而备受关注：

企业用于海外再投资的利润规模迅速增长。美国跨国企业的国外子公司积累了大量留存利润，它们并未将这些收益汇回，以期推迟向联邦缴税。因此，利润汇回在整体盈利中的占比持续降低，参见图表1。海外再投资利润的增加并非新鲜事物，但是由于海外累积利润的不断膨胀加大了此事的重要性，而且美国企业可以在不受制于美国税法的情况下动用这些资金的现实情况促使它们开展了一系列跨境并购活动，包括所谓的“反转”收购交易。

国会正在设法抵消预算支出。该问题不过和西装外套这种在室内室外都可以穿着的外套不同受到关注的另一个原因在于国会需要为高速路信托基金(HTF)补充资金。HTF的主要资金来源是汽油税，但是由于汽油消费减少而且自199 年以来税率一直保持在18.4美分/加仑，这部分资金已在过去几年中显得捉襟见肘，不足以覆盖支出。目前HTF预计自己的资金存量将在7月份降至临界低点，届时可能推迟支付给州政府的基建建设资金。为了避免这种局面，国会需要至少向该基金临时注资100亿美元。此外，联邦高速路项目的多年授权法案将于9月底到期，国会需要再筹集约600亿美元来弥补未来四年的预期资金缺口。