行业煤炭石油合同价尘埃落定现货价涨势喜人

煤炭石油：合同价尘埃落定 现货价涨势喜人 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

为期一个月的煤炭生产企业与电力等需求企业之间的衔接于14日宣告结束，2010年电煤合同价格上涨 元/吨左右，涨幅超过5%。中国煤炭市场统计显示，2010年全国煤炭运需衔接中初步汇总量有望超过17亿吨，这个数字几乎是国家发改委确定的框架方案计划中的翻倍。国家发改委此前确定，2010年铁路预留运力配置意向框架量为9.06亿吨。

点评：

1.合同价格上涨基本符合预期按发改委12月15日发布的《关于完善煤炭产运需衔接工作的指导意见》，2010年度煤炭视频会、衔接会以及汇总会全部取消。2010年以后，煤炭和电力企业将完全自主进行煤炭价格谈判。煤电双方即日起在 0天内完成产运需衔接，合同汇总在中国煤炭市场上进行，2010年1月14日24时结束。

2010年电煤合同价格大部分上涨在 元/吨之间，有个别价格上涨幅度超过100元/吨，如河南省煤炭企业电煤重点合同价格高出2008年1 5元/吨，涨幅高达25%。整体来看煤价上涨幅度符合我们原来预计合同价上涨幅度在5%-15%之间。

大型央企开出的煤炭价格涨幅较低颜色上比较受关注的是能够表现光感的透明面料、透光特性材质的应用都有所增加。通过材料的运用减弱了华丽、鲜艳颜色带来的视觉上的浓重感。，在 元/吨，其中，神华各煤种涨价 0元/吨，以港口下水5500大卡电煤国内长约销售合同为例，2010年合同价格上涨到570元/吨。一方面，这也体现了大型煤炭央企要承担更多的社会；另一方面，他们多与电力企业签订的是多年长期协议，数量大价格现对便宜。

2.现货煤炭价格持续上涨截止2010年1月11日，秦皇岛动力煤山西优混价格为805元/吨、大同优混价格为845元/吨，是2009年11月份打破价格平衡以来的持续上涨，并且呈现出价格上涨加速的态势。我们在以前的点评中就指出，价格上涨的主要原因是：首先，近期我国宏观经济企稳回升态势明显，煤炭下游需求出现大幅增长，火电、有色金属、钢铁、水泥等主要产品产量出现大幅增加，这在一定程度上超出了市场的预期。其二，由于山西、河南等省份煤炭整合重组导致大量的小煤矿的关闭，而小煤矿的整合复产进度相对缓慢，这导致短期煤炭供给跟不上下游需求的增长。其三，除了季节性因素之外，今年南方降水量减少，导致水电发电量大幅下降，这导致火电需求大幅增长，11月份水电发电量同比下降2 . 2%，火电发电量同比大幅增长 8.8 %。其四，今年寒潮提前来临，出现比较罕见的十月寒潮，也是上世纪70年代以来首次在十月份出现寒潮，寒潮的提前来临使北方大幅地区提前半个月左右启动供暖，对煤炭需求出现暂时性大幅增长。

最后，今年冬季的冰雪、大雾、大风明显影响煤炭的运输，两个月之内，秦皇岛港口就前后封航了7天左右，这加剧了煤炭供求矛盾。

行业简评/动态点评合同价尘埃落定，现货价涨势喜人谨慎推荐（维持）煤炭行业动态点评刘卓平、李隆海：邮箱：LLH@2010年1月18日请参阅最后一页的免责声明煤炭行业块动态点评2现货煤炭的上涨以及煤炭供需的紧张，这使电力企业默认2010年煤炭合同价格的上涨，并没有出现2009年的“煤电顶牛”。这也说明，随着煤炭需求转旺，以及煤炭供给集中度的提高，煤电企业的天枰进一步向煤炭企业倾斜。

.投资建议：看好煤价上涨，关注资产整合和注入随着2010年煤炭合同价格的尘埃落定，合同价格和现货价格集体上涨，煤炭需求旺盛，煤炭市场再次出现量价齐升的局面。2009年上半年煤炭板块在通胀预期下整体上涨，而2009年下半年煤炭板块整体比较低迷。我们认为，2010年煤炭板块将在煤炭价格上涨的推动下会再次上涨，现在是比较好的买入时机。

投资建议：

投资主题一：资产整合和注入未来几年不变的投资主题。

资产整合：山西省率先揭起省内煤炭整合的热潮，山西各上市公司都参与了此次的煤炭资源整合，对各自未来发展有着积极影响。山西的上市取得了丰硕的成果。形成了拥有自主知识产权的四大核心技术：新型丝绸书制作工艺技术、现代数码纺织技术、新纤维及功能性纤维材料开发技术、生态染整技术。 对于未来公司：西山煤电、潞安环能、大同煤业、国阳新能、兰花科创将是这次煤炭资源整合的主要受益者，值得我们重点关注。另外，重点关注贵州省唯一煤炭上市公司：盘江股份。

资产注入：很多煤炭上市公司集团的煤炭资产非常优良，为了避免同业竞争和解决关联交易，上市公司集团整体上市是大势所趋。投资者可以关注那些已经明确资产注入的上市公司，首推属于山西省重点发展的五大煤炭集团上市公司：西山煤电、潞安环能、国阳新能、大同煤业，以及资产注入预期强烈的金牛能源和盘江股份。

投资主题二：煤价上涨是股价直接推动力，重点关注冶金煤在整个宏观经济持续的复苏下，下游煤炭需求持续增长，2010年煤炭价格上涨将是概率性非常大的事件。煤炭价格的上涨，将提升煤炭板块的估值优势，这是煤炭上市公司股价上涨的直接推动力。

在煤炭价格上涨中我们重点关注冶金煤，我们认为冶金煤上涨的几率和幅度会更大。我们重点关

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