行业海通证券债市缩量小幅下挫

国债市场周四依然平淡，上证重庆的时尚风潮与世界接轨更快国债收盘报121.10点，较上日微跌0.02点；市场成交4.8亿元，同比减少近三成。

从市场表现情况看，沪市49家上市国债约半数当天有成交，上涨的不足两成，下跌的占近三成，另有4家券种持平，其余皆没有交易。上涨券工部郎中江藻在慈悲庵建造了陶然亭。现在的陶然亭公园就是以此得名。种涨幅均不足0.1％；下跌券种跌幅大多小于0.2％，仅010513下挫0.85％，对指数有一定拖累。市场交易主要集中于存续期还有半年不到的短债009908、存续期3年以内的010110和010112，三者成交金额合计接近全天国债总成交额的一半。方面，代码“122”打头的公司和代码“126”开头的涨跌互现，代码“110”打头的受正股涨跌影响表现各异，周三大涨的金鹰转债(,)（110232）受获利回吐影响跌幅较大。

下周央行将发布4月信贷数据和货币总量，国家统计局也会发布4月份的消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI），预计信贷数据会小于一季度平均水平，CPI和PPI将继续双双为负数。前期央行副行长易纲曾表示下一阶段央行将按照国务院统一部署,坚定不移地落实好适度宽松的货币政策,保持政策的连续性、稳定性,引导货币信贷总量适度增长和信贷结构优化,促进经济平稳较快发展。有投资者猜测数据披露后，央行可能会择机调低存款和存贷款基准利率。

从操作的角度讲，笔者认为债市短线缺乏上涨空间，但投资者在资产组合中保持一定比例的企业债仍是不错的配置选择，这是因为相对其他投资品种，固定类品种依然是抵御投资风险的一个重要工具。不过目前企业债收益率较年初已经明显下降，税后收益率仅比同期存款利率高1－1.5％，投资价值已有所减小。另外，投资者还要注意企业债利息需要支付所得税，所以除息前一段时间应考虑先行卖出，待除息后再逢低买入。笔者也建议投资者在资产组合中保持一定比例的封闭式。虽然短线市场走高，基金涨幅也较大，今年来基金指数涨幅达到35％，但多数封闭式基金折价率仍在20％以上，部分品种折价率接近30％，风险和收益权衡下来仍是不错的选择，建议逢低参与或采取定期定额投资并长期持有，这将是债券投资的良好补充。

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