行业宏源证券2011年投资策略报告

宏源证券：2011年投资策略报告-乘十二五东风 执新兴产业牛耳1206 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

预计2011年货币政策基调趋紧，但是流动性结构性宽松预计2011年A股市场合理运行区间在之间沿着经济转型主线，2011年布局“新兴产业+消费”报告摘要：

热钱东流：发达国家低利率、持续量化宽松政策，新兴市场国家加息周期、本币升值预期不断吸引全球流动性，预计2011年流动性东流趋势仍在一定时期内持续，时间取决于发达国家加息进程以及新兴国家采取的资本管制措施。国内面临较强的热钱流入压力。

国内货币政策：预计2011年国内货币政策基调转向“稳健”，但是作为“十二五”规划的第一年，信贷结构未来将更多倾向“十二五”重点规划七大新兴产业以及与扩大内需相关行业，流动性结构性宽松。

全球经济：目前仍属于经济的恢复性发展阶段，长期来看GDP应呈现继续增长态势。发达经济体依然面临通缩压力，失业率高企是经济复苏最大障碍。

全球流动性：在发达国家继续放宽流动性，而新兴国家有序收紧流动性的情况下，预他和他的家人不得不面对和处理的是各种各样的冲突与矛盾计2011年全球流动性仍然呈现较为宽松的，但货币政策两极化的趋势将更加明显，货币汇率战争也不可避免。

上市公司业绩：预计2011年A股上市公司的业绩增长将低于09和11年扩张性政策下的业绩增速，但仍有望维持在20%左右，在通胀形势恶化的情况下，业绩或将下调至10%-15%，乐观情形下，业绩增长有望提高至25%左右。

大盘运行区间预测：巨额社会抚养费的收支一直失于监管 。预计2011年估值区间在倍PE内，考虑到11年货币政策基调转向稳健，因此11年估值上限超过2010年可能性较低，综合考虑，2011年指数估值主要波动区间在倍PE之间。按照以上估值和业绩增速估算，预计11年上证综指波动区间为2700～3800点之间，分别对应14倍PE、15%业绩增长和18倍PE、25%业绩增长。

投资策略配置：乘“十二五”之东风，执新兴产业之牛耳：我们认为符合经济转型方向并且能在近两年实现业绩释放的细分子行业龙头公司将会是2011年最重要的投资机会，投资主线：新兴产业+消费。

2011年宏源证券十大金股：广汇股份、新疆众和、银星能源、中航重机、康恩贝、海兰信、深圳惠程、彩虹股份、恒宝股份、莱宝高科