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行业国盛证券5月出口继续抢跑了么

国盛证券：5月出口继续“被倒闭”风波抢跑了么类别：机构：研究员：

人们的视线

[摘要]

事件：以美元计，中国5月出口同比增长12.6%（预期值11.3%，前值12.7%）；进口同比增长26%（预期值18.8%，前值21.5%）；贸易差额249.2亿美元（预期值338亿美元，前值283.8亿美元）。

一句话点评：5月出口可能延续了4月的“抢跑”。

核心结论：

1、总体看，5月进出口双双超预期，贸易顺差规模则如期收窄出口微降，主支撑是新兴经济体需求对冲欧盟负拖累。

进口高增，源于复工加快、大宗价格走高、贸易摩擦下农产品进口大增。

2、更需关注的是，基于三个背离（叠加草根调研），再次倾向于认为5月有可能继续“抢跑”了：与韩国、台湾出口增速相背离；与我国PMI进出口分项指数相背离；与主要发达经济体PMI走势相背离。

3、往后看，预计出口难以继续“抢跑”，3季度大概率回落；贸易摩擦和我国降低进口关税之下，进口有望继续高位。也就是说，比过去低一些的贸易顺差规模，有可能是今年的常态。

4、进出口走好，无疑将再度修复此前的悲观预期，我国经济韧性仍强。维持4月以来的判断：

我国货币已边际趋松，降准仍有可能，年底M2增速有望9.5%；财政也已变相宽松，最有可能在地方政府专项债端和PPP项目端；二季度有望全年广义通胀的最高点，对应二季度名义GDP增速也有望全年最高点，下半年将双双回落。

风险提示：中美贸易摩擦升级；欧洲经济失速下滑。