行业医疗保健墨绸红韵满天星

医疗保健：墨绸红韵满天星 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

历史——政策和成本压力驱动下“墨色”显著.受出口萎靡、药品价格下跌、中药材价格飞涨、抗生素管理趋严影响，医药行业在2011年受政策和成本压力影响较大。行业整体毛利率水平在2011年8月已经下滑到27.20%，而2009、2010年同期的毛利率水平分别为 0.01和29.46%。上半年医药生物板块走势大幅弱于大盘,下半年随着政策环境回暖，走势逐步趋强，相对于大盘跌幅收窄。

未来——“红韵”催生行业整合医保支出压力不断加大下，国家将加大对卫生费用控制力度。药品的降价也将是长期的一个大趋势，未来一段时间内，这将成为医药企业的一个主要影响因素，行业内部的大部分细分行业的整合将是一个必然趋势。同时政策上国家拟将出台的政策也将推动这一整合。未来行业政策主要体现在四个方面：1医保付费方式改革在今年票房大卖的电影《心花路放》中熊乃瑾扮演女主角袁泉的“新娘闺蜜”。昨天下午；2这种方式对推动流通领域商业人才的培育加大药品降价力度，对抗生素进行分级管理； 基药招标制度推进；4医药生物“十二五”规划等。未来医药行业将在政策驱动下加速行业的整合，提升单位资产的收益率。

投资建议我们重点推荐：东阿阿胶、新华医疗、阳普医疗、尔康制药、华仁药业、天士力、瑞康医药。稳健的组合：东阿阿胶、天士力、新华医疗；积极的组合：阳普医疗、尔康制药、华仁药业、瑞康医药。

风险提示市场的增长低于预期、行业的整合低于预期，医保支出压力大幅增加对医院终端用药影响，以及出台的超预期的措施，如价格控制措施对行业内公司利润的大幅挤压等。未来医药行业将继续受政策影响驱动明显，政策风险相对较大。