华宝资金池产品遭三方抵制信托提价抢基建DG

又到年中银行揽储时，2013年的“钱荒”还令人心有余悸。一朝被蛇咬，十年怕井绳，加上监管上的政策施加了“紧箍咒”，公司经营上的八卦也骤然多了起来。

“的一款"资金池"产品受到了销售机构抵制，这是一款稳健收益的产品，主要客户是银行。但第三方机构突然拒绝再给华宝介绍银行关系。”6月5日，北京某信托业消息人士透露。

特殊的时点或许注定故事多，但从行业的角度来看，更大的变化来自信托公司经营焦点的改变。

据21世纪经济报道掌握的资料，最近一个月时间，信托业发行的地方平台项目突然井喷，反而房地产类项目迅速减少。

“什么产品好卖，投资人认可，我们就增加了什么产品的销售，毕竟是市场导向型，现在投资人对房地产项目都有警惕，只有地方基建类的容易发行。”同一天，另一家信托公司市场人士证实。

为了刺激需求，抢夺客户，各家信托公司不可谓不下功夫，环比四月，五月份至今，新发集合信托的平均收益率上涨了近1个百分点。甚至对接同一融资项目的不同信托类产品，时隔几个月之后，需要支付给投资人的收益也有了明显提高。提高成本也带来了规模的提升，多家第三方机构的销售数据显示，近期信托销售数据有明显提高。

这些信息成为2014年二季度末节点来临之前，信托业面对“钱荒”预期的一个特殊时点景象。

被抵制的“资金池”

上述消息人士透露的华宝信托旗下的“资金池”产品，为一款稳健收益类产品。上述消息人士认为其遭到第三方机构抵制的原因是，一是这一类产品收益水平较低，二是该产品并不给第三方机构计提销售佣金。

由于主要客户多为银行自有资金，作为底层配置的低风险产品，与第三方机构其它销售并不抵触，因此第三方机构此前并不会拒绝将客户介绍给华宝信托，不过随着“钱荒”节点接近，第三方机构的态度突然转冷，不愿再做银行与信托之间的“红娘”。

这背后或有第三方机构利益角度的考量。按照北京某三方机构副总的说法，临近季末，近期发行的信托预期收益都有所提高，信托销售情况较好，不少信托公司均加大了发行力度，销售机构无暇顾及、不再推介低收益的产品也在情理之中；另一方面，低收益率的产品本身受欢迎程度就已经有限，而且时值季末，银行对于这一类产品也变得兴趣索然。

另一方面，未来政策环境也不甚明朗，其中“资金池”和非金融机构代销信托，均是99号文（《中国办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》）压制的重点。

面对市场的冷眼，提高收益率是一个简单直接的方式。

受到99号文加快推进非标资金池清理的政策预期影响，曾有分析人士接受本报采访时，预测下一步“资金池”类产品收益率会持续走低。钱荒来临之前，这一预测显然南辕北辙。

四川信托近期发行的一款名为长江7号集合资金信托计划的产品资金池产品，尽管尚未明确具体的投资标的，预期收益却达到10.5%，大幅高于同类产品收益水平。

相比而言，目前四川信托刚刚到期的一款资金池产品“天府聚鑫”1号，该产品预期收益只有6.1%-7%。

按照“长江7号”的说明，产品期限24个月，发行规模为3000万元，未来投向主要包括基础设施、统筹城乡、旧城改造、产业升级等领域及各实业，部分头寸还将用于股权质押融资、打新股等。

高成本“筹”规模

如果“资金池”业务收益率提高是目前“钱荒”预期来临之前的一个缩影，信托公司经营层面的变化，则反映出为了应对市场变化，信托业经营的整体转向。

根据北京一家第三方机构提供的数据，近一个月发行的新信托，收益水平环比提高近一个点，而与此同时，相关第三方销售机构的调研情况显示，销售业绩提升很快，或意味着提前应对“钱荒”可能造成的规模冲击。

创下2008年1月以来的新高。改革周期的中国经济呈现放缓之势用益信托统计的数据佐证了这种变化，以所有集合信托产品作为统计口径，截至6月5日，最近30天新发产品平均收益9.39%，环比增加了0.80个百分点。其中增长明显的主要是基础产业类信托和金融类信托。

与此同时，基础产业类信托在发行数量上出现井喷，显示出信托公司对于地方平台项目情有独钟。

以五月份最后一周的数据为例，基础设施领域产品发行了15款，占同期发行总量的四成；也是发行数量最多的集合信托门类；此外，工商企业信托占比三成，房地产信托占比1成。

这种变化也显示出，销售导向在信托业务中的影响力。上述公司人士指出，近期投资人对于房地产信托颇为犹疑，在发行过程中，政信合作的项目最受欢迎，因此公司加大了这一项目的开发力度。

除此之外，另一个原因也起到关键作用。按照该人士的逻辑，目前地方平台发债逐渐被放开，地方平台信托项目井喷的局面已是强弩之末，信托公司也在最后一轮大规模抢占这一类业务。

在抢夺项目之时，为了吸引资金的关注，信托公司不惜让利。

其中有几个典型的个案，如，此前发行的金元惠理大足城投基础设施9号专项资产管理计划，与在发的中泰信托沪惠1号集合资金信托计划即是对接同一项目，均是对接重庆市大足县地方平台。前者为2013年三季度期间发

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