宏源证券外部实体与内部流动性趋紧驱动悲观DG

《告别龙》(A Farewell to Dragons)是一款经典风格的动作RPG游戏宏源证券：外部实体与内部流动性趋紧驱动悲观预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

海关总署6月10日早上发布贸易数据显示，5月份我国进出口总值3012.7亿美元，同比增长23.5%。其中出口1572亿美元，增长19.3%；进口1441亿美元，增长28.4%。当月贸易顺差130.5亿美元。

中国人民银行公布的最新货币金融数据显示，5月末广义货币供应M2余额76.3万亿元，同比增长15.1%；M1余额26.9万亿元，同比增长12.7%；人民币新增贷款为5516亿元。

报告摘要：

5月份出口同比低于市场预期，而进口同比明显高于预期；出口走低主要缘于海外进来较差的实体经济情况，由于美国与欧盟经济增速放缓，中国向主要贸易伙伴中的美国、德国、英国出口的同比增长降到个位数，分别为7.2%、9.4%、8.8%；另外，由于国际油价高企及大宗商品价格目前仍处于高位，对我国进口价值总额产生了较明显的影响，但预计出口高增长并不会持续到3季度。

货币供给增长情况低于市场预期。从货币流动性的层次分析，货币供给同比增长已基本回落至稳定区域；另外，新增贷款低于市场预期，而其中中长期贷款占比还在下降，种种迹象表明，重回稳健的货币流动性通过居民、企业等的资产负债结构调整，已使得银行流动性和市场流动性趋紧，进而冷却经济。在6月份被动流动性投放规模仍然处于6010亿元的高位情况下，加上可能一直处于较高量级的外汇占款，未来央行数量型紧缩政策仍然如箭在弦。

在抑制通胀、严控流动性的大背景下，4、5月份，我国投资、消费、出口的三驾马车均出现不同程度的放缓或调整，预计2季度实体经济将成为年内相对低点。这些需要明天公布的实体经济与价格数据验证。