齐鲁证券狙击热钱将导致外汇占款下降鼓励

齐鲁证券：狙击热钱将导致外汇占款下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点外汇管理局近期下发关于《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》。

1.加强银行结售汇综合头寸管理。外汇贷存比超过参考贷存比的银行，应在每月初的10个工作日内（初次实施应于2013年6月底前）将综合头寸调整至下限以上；银行综合头寸下限调整后，其上限随之上调相同额度。外汇贷存比低于参考贷存比的银行，原有的头寸限额保持不变，但应把握外汇贷款的合理增长，防止外汇贷存比过度波动。

2.加强对进出口企业货物贸易外汇收支的分类管理。外汇局应及时对资金流与货物流严重不匹配或流入量较大的企业发送风险提示函（见附件），要求其在10个工作日内说明情况。未作出合理解释的直接归为B类企业。

3.严格执行外汇管理规定和加大核查检查与处罚力度。银行应强化意识，提高执行外汇管理规定的自觉性和主动性，不得协助客户规避外汇管理规定；对异常资金流入线索，应主动开展现场核查或检查；对于使用虚假单证进行套利交易的案件，依法从重处罚；对违反外汇管理规定导致违规资金流入的银行、企业等主体，应依法给予罚款、停止经营相关业务、追究负有直接的相关人员等处罚，并加大公开披露力度。

一季度中国外贸进出口总值扣除汇率因素后同比增13.4%，其中出口增18.4%、进口增8.4%。2013年一季度每月出口同比增速依次为25.01%，21.79%，10.03%，出口可能因为套利贸易存在虚高的可能，主要原因有：1.对香港出口同比增速飙升至92.9%，2006年以来该数据稳定在15%左右；2.其他贸易方式下出口份额也出现大规模上涨。

2013年一季度贸易余额为431.44亿美元，而去年同期只有2.1亿美元。伴随着贸易余额大幅上升，一季度外汇占款也大幅上升，金融机构口径外汇占款同比增速为634.6%，外汇占款大量攀升导致央行被动投放货币，国内流动性呈现宽松局面。同时欧央行和澳大利亚央行也于近期下调利率，热钱流入面临更大压力。受制于国内房地产市场高价调控掣肘，中国短期可能不会降息应对，加强对热钱流动的直接管制就成为必要的替代选择。

尽管人民币汇率改革和外汇管制总趋势是放松管制，但是在未来的一段时间内，中国经济和政策不确定性上升，对外汇和热钱的管制还会加强。另外，为了降低人民币的升值预期，人民币汇率双边浮动的区间扩大的步伐可能加快。

YOHO!为了更好地发展电商业务短期内外汇占款将下降，主要原因有：1.本次政策出台将会抑制套利贸易的增长，出口增速将会有所放缓；2.欧元区经济复苏乏力以及欧央行降息后人民币相对升值将会使出口贸易面临较大压力；3.日本的量化宽松和澳大利亚降息将加大热钱流入压力，促使人民币升值，从而拖累出口。