金融沪港通为股创造新的流动性来源荐股蹭飞

金融：沪港通为A股创造新的流动性来源 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“沪港通”将正式于11月17日开闸中国证券监督管理委员会及香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会决定批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限公司、香港中央结算有限公司正式启动沪港股票交易互联互通机制试点。沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始。

主要观点“沪港通”将为A股市场引入新的流动性来源从目前两地市场相互渗透度来看，我们认为，“沪港通”对A股市场成交量的提振作用可能将高于香港市场。并且，作为国际金融中心的香港，其资金来源具备真正的国际性多样化。与内地市场不同的是，香港资本市场对任何一个拥有香港交易账户的投资者开放，并不局限于香港公民。也就意味着，未来“沪股通”的参与者将不仅仅局限于香港投资者，而将是真正意义上的国际化投资者。“沪港通”将为A股市场带来规模更为巨大，背景更为多元化的投资资金流入。所以，A股市场的交易活跃程度及交易规模都很可能将在中长期内出现明显的趋势性上升。

市卫生监督所医监科副科长吴贵旺解释“沪港通”将使A/H股价差逐步收窄A股与H股价之间的价差是一个两地市场上较为普遍的现象。

我们的统计发现，虽然理论上，对于拥有相似股东权利的相同资产，两只股票的交易价格也应相似。但实际上，由于两地投资者在投资理念和偏好上的不同（大陆投资者更多是信息流驱动型，交易更为频繁，对增长的青睐多过价值）；大陆和香港地区的资金成本不同（香港的底资金成本意味着股息收益率对于香港投资者来说更具吸引力）以及H股投资者对宏观数据更为敏感等因素导致了两地上市的A股平均来看对H股估值有20%以上的折让。

我们认为，沪港通是改变A股与H股市场联系的一大步。

未来“沪港通”将逐步促使A/H股交易区间变窄，但在大陆证券市场彻底市场化前，这个价差不大可能完全合拢。

内地券商经纪业务将在短期内直接受益“沪港通”对大陆券商最直接的利好应该是对券商传统经纪业务的提振。我们认为，沪港通试点初期的额度，已与发展多年的QFII业务规模相当。从两地监管部门表态和市场热情来看，未来条件成熟时，沪港通资金额度将进一步放大。对于仍以经纪业务为主要盈利模式的内地券商而言，沪港通带来的经纪收入，将直接提升盈利能力和竞争力。沪港通的主要客户是机构客户，以及资金规模在50万元以上的个人投资者，这两者都是券商经纪业务的优质客户。所以，对首批参加“沪港通”的券商来说，如果能够抓住“沪港通”带来的机会，那么传统的经纪业务可能将焕发第二次光彩。

投资建议未来十二个月内，维持证券行业“增持”评级“沪港通”将对目前已经在香港设立了子公司或者控股参股了香港本地券商的内地券商形成最直接的利好。这些券商的香港子公司将直接获得“沪股通”带来的佣金收入上升。综合上市券商的业务构成，我们重点推荐的股票包括：国金证券、海通证券和光大证券。