地产房价上涨风险增大或制约行业估值继续上

地产：房价上涨风险增大 或制约行业估值继续上行 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

商品住宅价格快速上涨的风险正在增加中国主要城市的平均房价已经连续8个月环比上升，录得房价上涨的城市数量也在稳步增加。购房者的房价上涨预期、开发商提价的冲动，或将形成房价快速上涨的基础。如果政府不收紧调控政策，房价预期的自我实现和加强机制，可能使房价在201 年上半年就进入快速上涨的通道。

北京、上海、广州等城市面临较大的政策风险40个重点城市因占全国商她叫小红(化名)品住宅成交额的54%而或成为政府关注的重点，其中的北京、上海、广州、深圳、福州和南京6个城市因为房价高、近期涨幅大而可能面临较大的政策风险。这些城市还存在2012年新开工面积相对不足的问题，可能会进一步放大这一风险。

A股主要上是历年同期的3到6倍。市开发商销售前景可能受政策收紧的负面影响政府收紧政策的方向或以抑制需求释放为主，开发商的销售前景可能受到负面影响。政策收紧的范围如果仅限于上述6个城市，那么我们预计中粮地产、金融街和首开股份受到的影响大，而如果扩大到全部40个重点城市，那么主要的A股上市开发商都将受到负面影响。

行业估值短期内恐难继续上升，投资机会或在房价企稳后重现沪深 00地产指数自2012年12月以来已上涨26%，A股主要上市房企201 年动态市盈率已回升到9.1x的水平。我们认为在房价环比持续上涨的情况下，潜在的政策风险将制约行业估值继续上升，但房价企稳后投资机会或将重现。