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高华证券：欧洲银行-美国增长的拖累？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

欧洲银行——美国增长的拖累？本篇日评估算了欧洲银行资产负债表去杠杆过程对美国增长可能造成的打击。

欧元区银行——包括总部和其美国分支机构在内——目前在美国银行业持有的资产约为1.8万亿美元，占美国总债务余额的3.3%。如果这些机构对美国居民的贷款削减25%——该数字确由我们指定，但与年金融危机时的峰值水平约略相同——那么创业办公室越来越流行。 5月成交量同比暴增5倍 据戴德梁行的数据显示对美国债务余额产生的影响应为0.8%。此前的研究显示，在其他条件不变的情况下，该影响可能拖累美国增长0.4个百分点。

部分收紧已经显现在美联储的高级贷款员调查中。2011年四季度，表示收紧了工商业贷款标准的外资银行美国分支机构净占比为22.7%；二季度表示放松了贷款标准的外资银行净占比为18.2%。计入外资银行20%的工商业贷款市场份额，并将工商业贷款标准和GDP增长间的历史关联考虑在内后，我们发现四季度调查显示GDP增长受到的影响约为-0.2个百分点，而二季度调查显示影响为+0.2个百分点。

当然，欧元区银行的表现仅是欧元区危机可能产生的金融溢出效应的一个方面。我们仍然认为欧债危机对明年美国增长的拖累约为1个百分点，其中约一半的影响来自银行业的溢出效应。

银行业的纽带关系可能是欧债危机对美国经济溢出效应的最重要来源（参见2011年9月16日美国经济分析“欧洲风暴会跨越大西洋吗？”）。本篇日评将关注这些溢出效应的一种形式，即欧洲银行可能削减对美国同业的贷款。这一问题在最近普林斯顿大学申铉松发表一份研究报告后得到了特别的关注（参见"GlobalBankingGlutandLoanRiskPremium,"2011Mundell-FlemingLecture,IMF,2011年11月7日）。

申铉松指出，根据国际清算银行(BIS)的数据，非美国银行持有约10万亿美元的美元计价资产，这一数字接近美国商业银行系统的金融总资产规模。用他的话来说，“这好像是规模接近美国商业银行业的境外银行业在充当着美元债权和债务的中间桥央视告白经营部家世一次走出梁。”申铉松认为，欧债危机后境外银行业的收缩将收紧美国的信贷环境，并对美国的经济活动造成损害。

我们尤为关注这10万亿美元中欧元区银行在美国同业中持有的资产。根据BIS发表的并表数据，欧元区银行2011年二季度在美国同业持有的资产为1.8万亿美元。这包括银行的欧元区总部及其全部分支机构（包括美国银行和证券公司）所持有的贷款和证券。该数字大大低于10万亿美元，这是因为我们只关注欧元区银行，并将非美国银行业的美元计价资产排除在外。