高考加油光大证券股指期货期现套利魏家

光大证券：股指期货期现套利 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

光大策略行业配置累积收益率相关报告：

2010.03.01《政策空窗促成反弹，关注央企重组的投资机会》2010.02.08《内忧缓解外患犹存，短期之内宜谨慎》2010.02.01《央票利率上周持平，耐心等待市场情绪平复》2010.01.25《流动性无忧加息传言不可信下跌即是买入机会》2010.01.11《融资融券和股指期货获批，推动市场上扬》2010.01.04《市场继续向好，超配有色、化工和食品饮料》2009.12.28《中期向好，择机买入》2009.12.14《宏观政策和指标符合预期，大盘在震荡中积蓄力量》2009.12.07《中期震荡上扬，风格转换需要时间》2009.11.30《明年政策基调符合预期，迪拜危机无碍中期上涨》2009.11.23《中期继续上涨，可能创出新高》2009.11.16《宏观经济支持股市向上突破，继续跨年度行情》2009.11.09《股市中期上涨趋势不改》每周一发出《光大策略数据周报V3.0》策略专题报告股指期货期现套利◆期货套利方式期货的套利方式主要有四种：期现套利、跨期套利、跨市套利和跨品种套利。其中，期现套利从方向上分为两种：

1.正向期现套利：当基差大于无风险套利区间上限时，卖出期货合约，同时买入相同头寸的现货组合，等待基差回归于0时平仓；2.反向期现套利：当基差小于无风险套利区间下限时，买入期货合约，同时卖出相同头寸的现货组合，等待基差回归于0时平仓。

◆期现套利总体框架期现套利总体上包括三部分内容：套利组合构建、套利机会监控以及套利交易。套利组合主要包括现货组合和保证金管理，构建过程分为定期部分和实时部分；套利机会监控分市场监控和模拟组合监控，涉及的重要内容为成本测算；套利交易在模拟组合监控到有套利机会时开仓，在基差回归于0时平仓，或者期货合约到期平仓。如果在期货合约到期之前没有机会平仓，在到期日最后两个小时里应该先对现货组合逐步平仓，然后让期货合约到期交割结算。

◆现货组合的构建和保证金管理现货组合构建的精确与否，有两个重要含义：一是现货组合对指数跟踪的偏离控制得越好，套利过程中风险就越能控制好；二是现货组合对指数跟踪的越好，套利者就越能捕捉更多的套利机会这场Mix的游戏可一点都不Match呢！??图片来自GoRunway/InDigital?图片来自GoRunway/InDigital??图片来自GoRunway/InDigital??德赖斯·范诺顿(Dries Van Noten) 2015春夏女装秀?图片来自GoRunway/InDigital??图片来自GoRunway/InDigital??图片来自GoRunway/InDigital??德赖斯·范诺顿(Dries Van Noten) 2015春夏女装秀??图片来自GoRunway/InDigital图片来自GoRunway/InDigital??图片来自GoRunway/InDigital??图片来自GoRunway/InDigital??图片来自GoRunway/InDigital??圣罗兰(Saint Laurent) 2015春夏女装秀??图片来自GoRunway/InDigital??图片来自GoRunway/InDigital??图片来自GoRunway/InDigital??图片来自GoRunway/InDigital??图片来自GoRunway/InDigital??阿尔伯特·菲尔蒂(Alberta Ferretti) 2015春夏女装秀??图片来自GoRunway/InDigital??图片来自GoRunway/InDigital??古驰(Gucci) 2015春夏女装秀??图片来自GoRunway/InDigital??图片来自GoRunway/InDigital。

现货组合可采用沪深300指数的成份股构建，也可以采用ETF来构建。

前者能做到相对更加精细，但是要开发程序化套利系统，需要成本；后者相对方便，但是精确度不如前者。

期货保证金管理关系到资金的运用效率和防止期货合约被强行平仓。男性消费比重占到45%。有数据显示

主要涉及到预留保证金比例的确定，可采用VaR、极值等方法计算出一个保证金比例，然后参考该保证金比例来确定一个相对合理的比例。

◆成本测算对期现套利来说，成本测算非常重要。在套利组合中，成本主要包括手续费用、开仓冲击成本、预期平仓冲击成本和累计跟踪偏离。

策略专题报告一、概述随着股指期货、融资融券的推出，中国证券市场的制度改革和创新将进入一个新的时代，衍生品市场的逐步发展和壮大也将是一件可预期的事情，对作为追逐利润为目的的投资者来说，未来的投资方法和盈利模式都将产生出新的变化和内容。作为以从事套利交易予获取利润的投资者来说，衍生品市场的繁荣无疑是其生存的沃土。对套利者来说，股指期货是个开始，预期更多衍生品的诞生是未来的希望。

利用期货进行套利的方式主要有四种：期现套利、跨期套利、跨市套利和跨品种套利。但是对于商品期货来说，由于对应的商品现货并没有一个像股票一样的交易市场，且在交割方式、储存、期货的标的现货标准化等多多方面有诸多不便，投资者并不能找到一个好的期现套利盈利模式；而商品期货跨期套利、跨市套利以及跨品种套利在某种程度上是价差的投机交易，投资者从事这些交易需要承担一定的风险。对于股指期货来说，由于股票交易并不存在商品交易所具有的诸多不便，以及股指期货现金交割结算方式的原因，这使得股指期货期现套利不仅具备理论上的严谨性，同时在实务上也更具有操作性。

下面我们将会阐述采用股指期货来进行期现套利的理论、套利策略构建方法。