高考加油金融科创板开板险资基建投资路径选择魏家

金融：科创板开板 险资基建投资路径选择 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点科创板正式开板，新单保费增速平稳科创板正式开板，关注券商风险收益比。1）2019年6月1 日科创板正式开板，作为全面全套办下来得3000元左右。”深化资本市场改革的突破口，科创板一方面需要畅通科技、资本和实体经济的循环机制，加速科技成果向现实生产力转化，引领经济发展向创新驱动转型；另一方面则需要发挥改革试验田的作用，形成可复制可推广的经验；下一阶段围绕资本市场改革红利依然可期。2）当前市场交投数据依然高于2018年周度均值，叠加资产减值压力释缓下，下半年行业盈利能力有望恢复至6%-7%的水平； ）当前板块PB估值大约在1.5倍左右，估值具备一定性价比。

长期看好中信证券、中金公司和华泰证券的配置价值，贝塔行情关注兴业证券、东吴证券。

新单保费增速平稳，估值低绝对收益配置性价比高。1）上市险企披露5月保费数据，新单单月增速企稳，其中平安个人新业务5月单月增速回暖，续期业务增长良好支撑各家总保费平稳，一季度业务前置客户消耗和二季度高基数下，6月或将迎来阶段性底部；2）投资端权益市场趋稳，短期利率下行空间有限，但市场仍存利率下行预期，对板块形成负面压力； ）当前PEV普遍位于0.8倍附近，估值对不利预期的反映较为充分，中长期具备较好绝对收益空间，个股推荐中国平安（增长稳健、业务生态协同能力具备更强潜力）。

地方政府专项债有望提升信托融资需求。1）地方政府专项债允许用作资本金进行配套融资，后续信托融资需求有望回暖；2）当前信用环境下，信托公司表内外风险仍有上行压力，关注强风控的信托公司。

每周一话：险资基建投资路径选择保险资金可多渠道支持基建投资：1）险企投资地方政府债规模占比较低，保险资金运用中地方政府债占债券类资产比重仅为1.07%，地方政府债中保险机构配置占比仅0.4%；当前地方政府专项债收益率 . %，发行期限年左右，保险资金配置性价比较高，规模提升空间大。说不定2）保险资管积极发起债权和股权管理计划支持实体经济。债权、股权投资计划注册规模稳步上升，截至2019年4月底累计注册规模达2.6 万亿元，且多对实体经济项目融资。 ）201 -2018年保险资金非标资产增速较快，非标底层资产中约 0%投向基建项目；以平安为例，2018年基建占非标比为 4.9%，平均期限为9.12年，平均投资收益率为5.77%，主要标的资产行业包括交通运输、能源、水务环保等。