行业家用电器新冷年空调厂商将加速去库存荐5股

家用电器：新冷年空调厂商将加速去库存 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

8月我国家用洗衣机行业总产销均出现同比下滑。从企业来看美的（小天鹅）销售101万台，同比基本与去年持平，环比上涨 2%；内销79万台，同比上涨7%，环比上升49%。出口21.78万台，同比上涨47%，环比下降8%。公司市场表现远超市场平均水平，尤其公司加大海外市场拓展后，出口表现抢眼。TCL销售16.5万台，同比上涨19%，由于7月低基数，环比大幅上涨142%；TCL合肥产业园区建成投产，将逐步改善公司产品结构向中高端转变以及扩大公司产能。

8月冰箱总产量作者：同比下滑4.8%，总销量同比下滑4.0%；出口同比增长1 .9%，环比下滑2 . %。分市场和渠道来看，下降主要是受一二线市场影响，三四线市场部分自营渠道以及区域性连锁渠道表现较优；另外线上渠道的不断发展对冰箱内销也起到了一定缓冲作用。从月的累计情况来看，冰箱外热内冷未有改变。从市场分布来看，无论是总销市占率还是内销市占率都无明显变化。

8月家用空调产销同比增长，增幅减缓，产销环比下降。出口市场不景气继续拖累8月整体产销出货，但出口下滑速度减缓，出口形势有所好转。8月是2015冷年开盘的第一个月，各大家电企业除科龙、春兰呈负增长外，其余企业均有不同程度上涨；但从环比角度来看，仅海尔保持高增速 .87%和格力上涨11.5%，以及美的下跌2.7%，其余空调企业均有 0%-50%的大比例下滑，显仅一个晚上示空调库存积压严重，15年冷年，空调企业生产将保持谨慎态度。格力销售市场占比大幅攀升6个百分点，除美的市占率基本与上月持平以及海尔增加近 个百分点外，其余空调厂商市占率均有所下降，我们认为如果格力使用价格战扩大市场份额，将严重影响其它厂商的生存空间。

投资建议：8月冰箱洗衣机维持平淡表现，新冷年空调企业生产计划趋于保守，未来企业将加速去库存。预计白电行下半年将继续产品结构升级、产品智能化的探索。我们建议关注业绩超预期的老板电器（002508）、公司股权结构优化，管控能力增强的华帝股份（0020 5）、协同效应渐显的小天鹅A（000418），被惠而浦收购的合肥三洋（60098 ）以及公司转型成功的美的集团（000 ）。

投资风险：市场需求低于预期风险；原材料价格上涨；人民币升值。