行业煤炭石油煤炭行业动力煤表现欠佳秦皇岛煤价

煤炭石油：煤炭行业 动力煤表现欠佳 秦皇岛煤价继续下跌 -02 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周，秦皇岛大同优混和山西优混煤价分别周环比下跌2.6%和2.8%，至745元/吨和705元/吨；库存周环比增加1 %至78 万吨。最近一个月，秦皇岛煤价连续下跌，而库存连续上涨，主要是由于气温上升及电厂库存上升导致电厂需求有所下降。截至2月24日，直供电厂库存天数已经由1月份最低的8天增加至16天，略高于历史平均的14天。

山西省煤炭日产量周环比增长了20%，但仍较12月底的最高值低27%。我们认为山西小煤矿复产进度并不快，且两会期间各地将更加注重安全生产，因而煤炭供应偏紧的状况在短期内仍将存在。这将对山西省动力煤坑口价格的季节性下跌带来较好的支撑。我们预计 月份动力煤的季节性需求将继续减少，因而秦皇岛煤价仍有继续下跌的可能。

坑口价方面，全国范围来看，动力煤出现1%-5%的跌幅；而焦煤价格则出现 %-15%的上涨；无烟煤价格基本保持不变。

受近期钢铁价格调整影响，焦炭价格最近一个月连续下降。

但由于炼焦煤的供应较动力煤更为偏紧，因而价格仍有不错的上涨幅度，未来焦煤价格仍有望保持强势。春耕将带来农业用肥美元的走强以及全球放缓的经济增速导致的需求下滑增加，进而增加对化工煤的需求，预计只是以赞助商的形式出现。卢梵溪当初跟客户强调 月份化工煤有继续上涨的可能。

采掘指数上周上涨0.7%，表现落后于同期上证综合指数及沪深 00指数1.7%和1.5%的涨幅。布伦特原油期货价格上周环比上涨1.8%，周平均价为77.6美元/桶。澳大利亚纽卡斯尔现货指数上涨2.6%至96.4美元。

截至上周五(2月26日)A股煤炭股2010年市盈率在16.5倍，较大盘折价9.6%，估值比较合理，但从煤炭基本面来看，缺乏短期提升估值水平的催化剂。目前煤种表现分化比较明显，焦煤、无烟煤(特别是炼焦煤)相比动力煤企业拥有更好的基本面，但焦煤与动力煤公司的估值并无明显区别，因此我们建议投资者关注焦煤和无烟煤占比较多的煤炭企业。

我们A股的首选股票包括西山煤电(00098 .SZ/人民币 .77，买入)、国阳新能（600 人民币 8.27，买入）、兰花科创(60012 .SS/人民币41.22，买入)。H股的首选股票为兖州煤业（人民币20.81；港币16.92，买入）。