化工减产稳步推进油价中枢仍将上行吗

化工：OPEC减产稳步推进 油价中枢仍将上行 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点OPEC协议成员国减产执行率超100%，2月委内瑞拉原油产量下滑明显根据近期OPEC公布的2月份原油产量数据，其原油产量为 ,055万桶/日，环比下滑22万桶/日，其中委内瑞拉原油产量减少14.2万桶/日，下滑最为明显。

此外， 月11日委内瑞拉电力系统仍未全面恢复导致国内原油产量已降至50万桶/日左右，环比2月下滑50%以上。如果剔除伊朗、委内瑞拉及利比亚这三个豁免国，其他11个成员国2月原油产量环比下滑11万桶/日，其中沙特下滑最为明显，环比下滑8.5万桶/日。根据OPEC会议确定以2018年10月原油产量为减产基准来计算，OPEC协议成员国2月份原油产量为2,589万桶/日，相比2018年10月2,670万桶/日的基准产量，已下滑81万桶/日，减产执行率为102%。此外，虽然本次减产豁免了伊朗、委内瑞拉及利比亚，但是三者2月份产量相比于去年10月已大幅下滑100万桶/日。因此，截至今年2月底，OPEC原油产量相比去年10月基准产量下滑达181万桶/日，减产幅度显著。

EIA月报下调美国原油产量增长预期根据2019年 月12日发布的EIA短期能源展望报告，二月美国原油平均产量为1,188万桶/日，环比一月下滑4万桶/日。EIA预计2019年美国原油平均产量为1,229万桶/日，2020年达到1, 0 万桶/日，主要的增量将来自于Permian区块。近期EIA将2019年、2020年的产量增速预期分别下调11万桶/日、18万桶/日。预计2019年、2020年美国原油产量将分别增长1 5万桶/日及7 万桶/日，产量增长趋缓，边际效应递减。

对于大多数二线蓝筹股来说 市场担忧全球原油需求疲软根据OPEC最新月报，2019年全球原油需求预期增加124万桶/日，与前期预测相比并未发生变化。不过EIA最新能源展望将2019年全球原油需求增速预期下调4万桶/日，至同比增长146万桶/日，将2020年全球原油需求增速预期下调2万桶/日，至同比增长146万桶/日，未来两年需求仍然疲软。

2019年油价仍将保持倒“V型”走势在当前OPEC稳步推进减产、美国制裁伊朗、委内瑞拉及美国产量增速边际效应递减，叠加2019年下半年美国原油管输瓶颈才有所缓解的背景下，预计2019年全年油价将保持倒“V型”走势。