行业化工地缘政治推高油价国内大炼化投资成本优

化工：地缘政治推高油价 国内大炼化投资成本优势分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

乙烯：周末乙烯价格上涨，但周均价下跌；下游乙二醇持续上涨；聚乙烯供应充足，需求疲弱。2018年亚洲地区石化检修较多，中东因下游装置投产，预计现货供给量减少。美国乙烯装置在2018年起陆续投产，但由于乙烯出口设施的限制，需观察中美贸易摩擦对于聚乙烯出口的影响。

丙烯：日韩装置集中检修，价格上涨。近期区域内部分气分装置、混完脱氢装置检修以及东营港、日照港船期的减少是支撑市场价格。但从需求面来看，下游PP、丁辛醇、丙烯酸等产品利润较去年同期下滑明显。美国以乙烷为原料的乙烯装置陆续投产，副产丙烯量较少。国内新增大型炼化产能主要于2019年投产，但下游聚丙烯预计需求稳定增长，加上海外需求良好，预计供需将逐渐趋于紧张。

丁二烯：由于亚洲部分货源运往美国，丁二烯价格整体坚挺。中国神华宁煤6.5万吨/年丁二烯装置4月9日左右意外停车，目前还不确定重启时间。利安德巴塞尔公司位于德克萨斯州的裂解装置仍在进行为期60天的停产检修，导致美国供应持续紧张。2018年液化气代替石脑油的效应逐渐开始体现。价格主要取决于下游橡胶的需求，以及液化石油气和石脑油之间价差（生产乙烯的性价比），预计2018年LPG代替石脑油比例有望增多，原料轻质化将导致丁二烯产量下降。

丙烯酸及酯：山东宏信装置重启，场内供应充足；原料丙烯、正丁醇价格持续上涨至高位，成本压力增加明显。下游工厂补货积极性增加，采买意向增强。2这项大熊猫国际科研合作将创下海外大熊猫租借期时间最长的纪录。“星徽”“好好”将落户于距离比利时首都布鲁塞尔市中心约60公里的天堂动物园018年国内新增产能放缓，预计供需格局将逐渐好转。长期来看，海外丙烯酸装置较老，未来国内出口及竞争力有望提升。

环氧丙烷：国内市场宽幅上行，部分氯醇法装置工厂集中低负荷运行，利好刺激下游聚醚出货好转。由于四月份起检修增多，预计将会紧张。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题，开工率不足；且双氧水法的工艺不稳定。

PX：成本端支撑，价格震荡上移。装置方面：四川彭州石化PX65万吨/年装置4月8号例行停车检修，预计时间两个月。据悉这次检修扩能的可能性不大。沙特拉比格炼化PX装置年产能为1 4万吨于1月底试车且出合格品，而4月上旬重整装置因故障而停车，目前该厂未公开对外表态。上半年由于石化装置检修较多，预计仍然维持偏紧的局面。后期关注原腾龙芳烃的重启情况，以及消费税对于PX原料混合芳烃的影响。下半年越南宜山炼化、沙特拉比格炼化的PX新增产能将会冲击国内市场。

PTA：价格震荡上行。供应面装置波动不大，恒力石化 号线220万吨装置目前运行稳定，该生产线计划在本月16- 0日进行年度大修。桐昆嘉兴石化220万吨/年装置，其中110万吨PTA生产线4月10日停车检修。之前110万吨生产前已在4月 日红海蓝海都是相对的停车检修。需求面下游聚酯产销近期活跃，终端订单良好。