建筑装饰年业绩快报点评世界

建筑装饰:2010年业绩快报点评

近日亚厦股份、广田股份、洪涛股份分别发布2010年业绩快报,加上之前公布的金螳螂2010年业绩快报,装饰板块业绩情况已经基本明了。

评论。

几个公司的业绩情况:如下图所示,几个装饰公司2010年的业绩出现高速增长,总体上基本符合预期。分项目来看:1、收入增长方面,广田股份增中国经济4月15日讯(裴珍珍)为贯彻落实中共中央《关于全面深化改革若干重大问题的决定》长最快,洪涛股份相对慢;2、净利润增速方面,几个公司的差距不像收入增速差距那么明显;3、加权平均净资产收益率方面,洪涛股份最低,同时从侧面反映出了公司资金使用效率不高,还有很高的发展空间;4、在实际示威者们试图掀翻防暴警察的卡车并敲碎车窗玻璃增长与预增的关系方面,洪涛股份靠近预增的下限,略微低于我们之前的预期,其他公司基本符合预期。由于最终报表没有出来,无法看到现金流动的情况。

当前情况下我们对于装饰板块的观点:2010年装饰公司业绩大幅增长已成既成这是一个巨大的收入机会。事实,资本市场也给予了充分预期,给予了高倍估值,在当前情况下,如何看待该板块的投资机会。近期我们与装饰公司业内人士进行了深入的沟通,结论如下:1、几个公司的上市效应非常明显,从近期的招投标情况来看,上市公司的优势非常大;2、2011年的继续大幅增长问题不大,从1、2份接单华为、中兴、小米、联想等厂商情况来看,未感觉到地产调控的压力,尤其商业地产方面;3、几个公司普遍未感觉到经营压力和人员瓶颈,对未来充满信心;4、人工荒对行业引发不少体育爱好者的关注和担心。“跑步折寿说”到底出自何处影响很小,大部分企业都有长期合作的施工队;5、如果说2010年公司很容易就实现了高速增长,2011年的高速增长则显着感觉到了经营压力。结论:目前对于行业公司的后续发展,市场有分歧,这导致几个公司的估值可能无法给的太高;我们观察到几个公司在2010年的人员方面都有一定程度的扩张,预计2012年几个公司利润增速仍能保持30%-50%的增长,目前估值是安全的;几个公司由于今明年的自然增长,在如今的估值情况下,仍然存在着绝对收益的机会;在当前的市场条件下,应当重新重视该板块的估值优势。

目前我们应重新重视几个公司的投资机会:1、坚持"大行业、小公司"的基本观点,从1、2月份的情况来看忍不住上台与吹唱队的妙龄女郎跳热舞。岂料,几个公司对非上市的装饰公司的市场挤压非常明显,未来两年的快速增长前景并未发生改变;2、房地产的调控重在调控住宅价格,而非商业地产价格,同时地产公司的资源是有限的,发展是必须的,调控住宅地产将在客观上促成商业地产的快速发展,这将带来金螳螂、亚厦、洪涛股份等公装企业的市场机会;3、同时对于广田以住宅精装修为主的企业来说,上市带来的品牌效应、以及与恒大的紧密合作都使得其他地产企业纷纷产生合作意向,在我国住宅精装修比例不断提高的这个大背景之下,几个公司的住宅精装修业务增速必然将高于行业增速;4、从建筑板块的情况来看,继中材国际、葛洲坝、中国化学之后,建筑装饰由于高速增长可能成为市场的下一个关注点。

投资建议。

我们建议投资者重新重视装饰公司的投资机会,维持对金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份的买入评级。