电气设备电气装备夯实先进制造荐股位置

电气设备：电气装备夯实先进制造 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■产业逐步成熟并加速脱离补贴依赖，长期看好新能源乘用车发展。政府对于新能源车的补贴从201 年开始逐年降低并在2017年加速退出，从导向来看补贴政策意在提升技术实力，A级及以新能源乘用车将成为驱动产业链发展和技术进步的核心。当前新能源乘用车渗透率仅2%，2020年和2025年目标7%和20%，有双积分制政策保驾护航新能源乘用车长期发展趋势明确。

随着补贴额度下降和补贴标准的提升，主机厂正倒逼电池价格快速下降同时倒逼能量密度快速提升，全产业链行业集中度正快速提升。根据真锂研究数据，2017年月，电池企业CR4和CR8已分别提升到58%和71%,其中CATL市场份额已 0.5%。为应对年到来的积分制考核，全球车厂都将加速在国内新能源乘用车布局，2018年新能源乘用车的车型将更加丰富，新能源乘用车的发展将提速。同时，新能源补贴的快速下降，将加速淘汰产业链落后产能，马太效应更加明显，龙头集中度快速提高。2018年新能源产业链对碳酸锂、钴的需求将继续大幅增长，在有限的产能供给下，促进新技术盐湖提锂和燃料电池的快速发展。投资建议四大主线：新能源乘用车“性价比”主线，三元技术路线。重点推荐杉杉股份（三元正极+硅炭负极）、当升科技（三元正极）；“价”：电池龙头降本显著市占率提升，重点推荐国轩高科和亿纬锂能。马太效应，聚焦产业链龙头，聚焦盈利筑底静待反转细分领域龙头。重点推荐璞泰来（负极）。建议关注：天赐材料（电解液）、新纶科技（铝塑膜）。全球资源配置，聚焦上游资源，聚焦新技术。重点推荐天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业。建议关注：科达洁能、盐湖股份、雄韬股份。中国主战场，聚焦热门产业链。重点推荐：宏发股份、三花智控、科达利、旭升股份、麦格米特（北汽新能源乘用车电控）。

■发电侧平价然后慢慢解决的过程。侯鹏飞认为渐行渐近，风光有望从替补能源上升为替代能源。补贴调整并逐步退出是行业趋势，随着产业链成本端持续下降，风电和光伏发电侧平价上有望在2019年提前陆续到来。风电行业经历了16年政策底与17年装机底，复苏趋势明确未来 年装机规模CAGR有望达25%，我们预计2018年装机规模有望达到26GW（YoY+ 0%）；而光伏则将在分布式的带动下仍保持较高的装机基数（45GW+）。同时，行业经营环境持续优化，在一系列保障政策和装机区域转移的推动下，2017年前 季度重点地区光伏和风电的弃电率已分别下降2.2%和6. %。我们认为无疑是一个180度的大转变。，随着弃风/限电的改善及未来装机量的保障下，细分产业链龙头将收益。风电重点推荐：业绩增长确定、市场地位稳固的设备龙头金风科技、中材科技；建议关注：显著受益限电改善的风电运营商龙源电力和华能新能源。光伏重点推荐：1）户用光伏具备资源与先发优势的阳光电源和正泰电器；2）具备技术与资金壁垒的晶硅料环节降价压力较小，重点推荐通威股份； ）受益产业链价格下调和限电持续改善的林洋能源和太阳能；4)单晶硅片龙头隆基股份。