莫尼塔围绕创新转型消费板块布局关注周期性位置

莫尼塔：围绕创新转型消费板块布局 关注周期性板块三季度交易机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示上半年，随着中国经济增速持续放缓，周期性行业（包括上游能源原材料和中游资本品）基本面十分疲弱，相对而言，下游消费品增长更稳定。但从股价表现看，上半年，周期性行业整体跑赢了非周期板块。我们认为这主要反映了市场对于政策放松的预期。但从目前情况来看，政策大幅放松的必要性和可能性都不大。政府今年的工作重心可能还是在调结构、促转型。我们预期，如果调控力度有限，周期性行业将很难改变目前产能过剩的困境，下半年可能存在业绩兑现的压力。而创新、转型、消费相关产业有望继续获得政府的政策扶植，基本面有望得到持续改善。下半年，我们推荐环保、公用事业、电子信息、券商和食品饮料。同时建议投资者关注周期性板块例如建筑建材和交运设备在 季度的交易性机会。

报告摘要周期性板块上半年基本面羸弱：上游大宗商品和中游资本品例如钢铁、水泥和工程机械上半年价格或者销量都在回落。

下游增速相对较好：消费端在上半年基本维持了正的增长。食品饮料、餐饮旅游和公用事业板块利润增长情况明显好于周期性行业。

但政策放要想有孩子松预坦桑尼亚认同发展铀-核电事业的相关的官员则认为期使得上半年周期性行业股价表现更好：2012年上半年，周期性板块整体跑赢了非周期。这与基本面产生了背离。

如果没有大幅放松，下半年周期性行业存在业绩兑现压力：目前来看，发改委最近加快审批的项目以清洁能源机制（CDM）项目为主，传统新基建项目并不多，可能很难带来传统周期性行业基本面明显的改善。

政府今年工作重点可能依然是调结构：从2012年政府工作报告和最近高层表态看，调结构、促转型可能是今年的重点方向。而月各行业固定资产投资增速分化和发改委项目审批方向进一步证明了这一点。

下半年建议以创新转型消费板块为主线：创新转型板块有望获得政府的后续政策扶植，基本面会得到持续改善，同时业绩短期内难以证伪。推荐环保、公用事业、电子信息、券商和食品饮料。

三季度可以关注周期性品种的交易性机会：5月份密集出台的政策效应可能在 季度显现，如果效应若不及预期，市场可能产生政策加码预期。周期性行业可能存在交易性机会，关注建筑建材和交运设备。