日常消费品整体继续高景气看好国酒与健康美

日常消费品：整体继续高景气 看好国酒与健康美食 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2011年10月 1日食品行业67家上市公司11年三季报已公布完毕，行业整体继续保持较高速度增长，若干上市公司业绩不断超越市场预期。

观点：

1.行业收入与利润：11年月，行业延续较高增长态势，总收入和净利润分别同比增长27.01%、42.15%，净利润增速大幅超越整体A股近22个百分点，毛利率也比去年同期高出1.76个百分点，盈利能力进一步增强；净利润增长最快的子行业分别是乳品、食品综合和白酒，净利润出现下滑的是肉制品、调味品与食品添加剂和软饮料。

本报北京1月1日讯 齐慧报道：新年伊始 从整体上看：2011年月，行业整体收入、营业利润、利润总额以及归属母公司净利润分别20 2.05亿元、 6 .42亿元、 75.95亿元和270.96亿元，分别同比增长27.01%、41.97%、42. 7%和42.15%，净利润的增速高于去年同期的15.16个百分点，同时，行业收入增速略高于全部A股，净利润增速则大幅超越全部A股近22个百分点；行业整体毛利率也比去年同期高出1.76个百分点，盈利能力进一步增强。

2011年月份，行业营业收入和归属于母公司净利润分别为719.41亿元、11 .28亿元，分别同比增长24.67%和 5.68%，行业收入增速略低于全部A股，但净利润增速大幅超越全部A股22.6个百分点，毛利率则低于去年同期0.81个百分点。

从细分行业看：（由于国信证券行业分类比较全面，以下的行业和公司分类均采用其标准）月，收入增长最快的前两名是调味品与食品添加剂和食品综合，分别同比增长52.78%和52. %，增速都大幅超越去年同期，在需求强劲的支撑下，白酒行业收入同比增长48.11%，继续高增长。肉制品行业收入增速虽然仅为0.1%，排在所有子行业的最后，但第三季度受猪肉价格的持续高企影响，行业营业收入的增速已经“转正”，逐渐摆脱上半年的“瘦肉精”事件的冲击。净利润增长最快的子行业分别是乳品、食品综合和白酒，分别增长114.0 %、64.5 %和54.2 %。肉制品、调味品与食品添加剂和软饮料三个子行业的净利润同比出现了下滑，下滑的幅度分别为59.47%、10. 9%和8.2 %。受天气转凉，啤酒消费量下降明显影响，月，啤酒的净利润同比也出现了下滑。毛利率方面，月，乳制品、食品综合、白酒、其他酒类和软饮料的毛利率同比提升，其中，在提价因素的影响下，白酒行业毛利率小幅提升，其他酒类（包括葡萄酒和黄酒）在持续提价和古越龙山高毛利率原酒产品大量交易的双重带动下，毛利率同比大幅提升了4.65个百分点，提升幅度最为明显。肉制品、调味品与食品添加剂和啤酒的毛利率同比出现下滑，其中，调味品与食品添加剂受原材料价格上涨影响，毛利率下滑最为明显。

2.上市公司业绩：11年月，伊利和双汇收入最大，盈利能力最强的是茅台和山西汾酒，盈利最多的是茅台和五粮液，净利润增速最快的分别是伊利股份和金种子酒，茅台和洋河依旧高居EPS前两名，洋河和泸州老窖引领行业净资产收益率（ROE），期间费用控制最好的是东凌粮油和双汇发展。

行业67家上市公司，亏损的有4家，其中，*ST中葡连续两年亏损，东凌粮油、*ST通葡和莲花味精由去年的盈利变为亏损。大江股份、深深宝A、三元股份、ST皇台、高金食品和西王食品扭亏为盈。

乳制品巨头伊利和肉制品巨头双汇依然占据收入榜的前两名，两者营业收入分别达到261.75亿元和292.00亿元，同比增长-0.004%和24.1 %；营业收入增速最快分别是晨光生物、酒鬼酒和汤臣倍健，由于棉籽蛋白下游需求出现爆发式增长收入，晨光生物营业收入的增速达95.66%，其次是酒鬼酒，在中高端酒继续发力的推动下，其营业收入同比增长90.40%，在品牌和渠道的双轮驱动下，汤臣倍健的收入同比增长90.21%。

盈利能力最强的是茅台和山西汾酒，其毛利率分别达到91.5 %和76.1 %，其中茅台毛利率在所有的A股中排第七；盈利最多的茅台和五粮液，其归属于母公司的净利润总额分别为65.69亿元和48.18亿元，同比增长57. 7%和41.91%。净利润增速最快的是大江股份、上海梅林和深深宝A，其增速分别达到447.67%、