高考加油地产切勿叶公好龙魏家

地产：切勿叶公好龙 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点我们多次提醒的地产+X公司的风险开始暴露，让市场终究回归基本面，给基本面研究者带来一丝宽慰。虽然可能并不是该类型企业的彻底终结，至少能让市场观察到这类公司的风险，时至年底后，特别是留给那些只靠故事没有业绩企业的时间已经不多了。

近期地产行业的情况在进一步恶化，资金面趋紧，部分城市的郊区已经出现了价格的大幅度调整，这些情况对股票市场来说应该是年初就开始预期因素，目前开始兑现。唯一让市场担忧的是，调整的时间和幅度是不是要超过大家预期撇开法国或同法国对着干，我们认为如果价格没有出现15%以上的调整，时间不再延长一年的期限，目前股价都很难再大幅度调整。我们曾玩笑讲，资本市场不能做“叶公好龙”，房价如期调整，股价预期不该发生改变。

另外值得注意的是土地市场情况，能否给苦苦守候的龙头企业一个逢低吸纳的机会，有一迹象值得关注，8月龙头拿地金额明显提升，土地机会逐渐显现。

8月北京期房签约52.02万平米，环比回落 7.08%，同比下降18.88%，均价环比下降1.05%，上海一手住宅签约量116.24万平方米，环比略升0.2 %，同比下滑控制事故进一步恶化。14.74%，均价环比继续下降1.20%，京沪库存均处于历史高位，随着供给回升，房价下调预期下去化仍将是下个月主题。

广州一手住宅成交65.9 万平米，环比回升15.47%，同比下降5.50%，均价环比回升11. 0%；深圳一手房成交面积20.45万平方米，环比下降 9.26%，同比下降21.6 %，均价环比上升1.75%。二线城市整体成交量下探，比一线城市降幅更明显，价格松动也有所强化。进入金九银十，对于成交量的预期周期性抬高，但今年以来整体呈现平稳态势，以价格下行拉开9月序幕，更加深了市场对于本轮传统旺季的悲观情绪。

8月土地出让成交数据仍未见起色。跟踪的多数城市宅地市场出让面积有所下滑，从出让结构角度，各大城市出让容积率都有所上升，与目前以刚需为主流市场的背景相契合。价格方面，整体而言楼面价均有所下降，溢价率的走低形成趋势，万科等一线开发商已经开始逆周期拿地。

上月组合惨败，让我们反思下跌过程中地产股的选择思路，本月做出一定调整，希望能有所改变。