高考加油科创板二轮问询回应关切刨根问底魏家

科创板发行上市审核进程，在经过前期首轮问询批量披露的开局之后，目前进入了第二轮问询的复试阶段。截至5月15日，上交所共计发出二轮问询29家，其中1家已回复。二轮问询的启动，让我们对科创板以信息披露为核心的审核理念、工作机制，有了一个更直接更真切的认识。

以信息披露为核心的理念和机制，是设立科创板并试点注册制相关制度安排中贯穿始终的重要内容，而公开化的、多轮次的问询式审核，是实现以信息披露为核心理念的重要手段。首轮问询好比是全面体检，最大限度地把企业整体状态呈现在市场和投资者面前；二轮问询则好比是对体检中检出的疑似病症、重点病灶做针对性的复查和诊治，针对重点、要害问题，刨根问底，揭示风险，让市场主体能够在信息充分披露的基础上，高危孕妇增加访视次数；五是加强育龄妇女中高危人群的管理对相关公司的质量和价值进行投资判断。

那么，投资者该如何评判二轮问询以及相关企业所做回复的质量？市场人士建议，可从三个角度来判断：一是是否回应了市场关切，二是是否有助于投资决策，三是是否能够督促相关中介机构真正做到勤勉尽责。

在对首个完成复试的企业微芯生物的二轮问询中，交易所首先提出的三个问题分别是关于研发支出资本化和费用化、实际控制人的认定和控制权稳定，以及董事和高管变动。这三个问题都是涉及到企业能否符合科创板上市条件的核心问题，也是市场关切的重点。这三个问题开门见山，是对市场关切的直接回应。

又比如，为避免发行人使用夸张性描述自我粉饰，对投资者决策带来干扰，审核问询中应要求企业尽可能使用量化指标代替定性描述，用最直观的数字呈现自己。在首轮问询中，微芯生物曾预测公司主要产品西达本胺潜在市场规模约为6亿元/年，并且能达到30%临床使用率。二轮问询中，审核机构要求公司结合权威机构统计数、预测方法、药品使用频率等，分析西达本胺未来新增市场需求的理论值，让公司的预测更加具象直观，从而为投资者提供更加明确直接的参考。

目前，在相关企业对交易所问询的回复过程中，仍可看到部分中介机构在勤勉尽责和执行能力方面，存在一些值得关注的问题。出人意料的是，有少数保荐人擅自修改已披露招股说明书中的重要财务数据，个别保荐人干脆修改了上交所问询的问题。在二轮问询中，上交所已经加大了对中介机构的督促，比如对一些关键数据，要求中介机构说明核查的详细过程，传统厂商如何狙击小米？芯片+现货 - 小米,芯片,缺货对核查内容进行详细的说明，督促中介机构进一步落实保荐。对少数擅自修改问询问题等不当行为，上交所已经通过当面约谈、二次问询等方式，要求说明和纠正。同时，上交所已声明，随后将在进一步核实情况基础上，严格采取相应的自律监管措施。

科创板企业科技含量高、业务模式新，通过问询剖析一家企业面临着诸多技术性难题。而企业和中介机构或是因对科创板和注册制改革理解不深，或是出于对自身利益的不当维护，都可能或多或少地与审核机构虚与委蛇，玩躲猫猫游戏。因此，审核问询必然是一个困难和复杂的过程，需要层层努力、层层推进。