高考加油国都证券震荡筑底积蓄动力魏家

国都证券：震荡筑底 积蓄动力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点1）信心修复尚需时日，超跌反弹后仍需多次震荡筑底。虽然短期风险释放高峰已过，大盘指数已自底部反弹10%，但资金面与基本面短期难以显著改观，决定了连续超跌后的阶段性反弹动力主要源自风险释放基本到位、情绪宣泄基本到底；但股灾之后的市场信心与人气修复将是较为缓慢过程，尤其是伴随市场体系重建与制度改革。因此，短期超跌反弹后继续上行动力或不足，且近期面临国内月度数据整体疲软、美联储将于本周中决定是否开启加息两大考验，使得市场犹豫观望，或预示短期仍需反复震荡筑底。

2）释放积极信号，预期改善中积蓄反弹动力。近期稳增长防风险促改革三箭齐刘德华于是披露注册结婚是为了要让朱丽倩接受人工受孕。几经努力下发，管理层近期连续释放维稳政策与积极信号，包括央行意外双降、扩容地方债置换额度、总理达沃斯论坛正面释疑四大风险、深化国企改革指导意见正式出台，及国务院专题会研究部署金融稳定，证监会表态将把稳定市场、修复市场和建设市场有机结合起来，深化改革，健全法制，完善监管三管齐下；以上积极信号的释放，正逐步改善市场预期；同时，10月“五中全会”召开前后的各主要行业的“十三五”规划，也正在各地方与部委酝酿成形，有望合并酝酿成震荡筑底后的上行动力。

）经济下行压力不减，稳增长政策加码不止。在资金与杠杆两大驱动市场动力衰减后，经济基本面已成为市场不可忽视的主要因素。新近陆续披露的8月PMI、进出口贸易、PPI、房地产投资等数据，均低于预期，表明内外需仍疲软。消费通胀渐起不足虑，政策宽松加码仍可期，货币政策在近期汇改后打开了宽松空间；预计在稳经济增长、降实体经济融资成本、地方债置换扩容、对冲资金外流等压力下，伴随积极财政政策的加码发力，货币宽松继续加码仍值得期待。

4）持续释放积极信号，预期改善中风险偏好有望逐步提升。估值、杠杆、汇率等三大风险释放已进入尾部，叠加近期管理层连续释放积极信号，尤其近日 总理达沃斯论坛上就近期全球市场关注的中国经济放缓、汇率贬值、股市动荡、金融稳定及改革开放等焦点与问题，一一作了正面回应与积极展望，有助于缓解全球投资者对中国市场的过虑与担忧。此外，周末国企改革意见重磅落地，通过分类推进国有企业改革，发展混合所有制经济与企业员工持股，以管资本为主推动国有资本合理流动优化配置。虽然央企整合、国企改革主题投资已挖掘多时，但随着此次国改的顶层方案出台，有望推进国企改革主题投资的纵深推进与标的扩散，可以关注我们近期已推出的国企改革专题研究与标的推荐5）震荡蓄势中可布局结构性机会近期可重点挖掘质地优、被错杀、已低估、有看点的超跌优质个股（可关注近日研究所已推出的反弹优选池），建议重点从金融、房地产、家电、食品饮料、医药等行业中优选个股，以及国企改革主题、智能制造、高端装备、文化体育旅游、军工等行业中超跌优质股。

中期来看，重点从行业景气上行、改革创新、区域主题布局确定性机会：

（1）行业景气好转或持续上行的农业养殖、持续放量的电动汽车产业链、电影院线等；（2）近期稳增长发力的城市地下管廊建设、配电、4G宽带、环保等PPP项目；（ ）京津冀（通州副中心、冬奥会两大核心主题）协同发展与国企改革两大主题，仍可把握局部机会。

提示经济放缓压力加剧、改革进度低于预期、海外市场动荡等风险。